Дивиденды "Газпром нефти" за 4 квартал будут ближе к верхней границе диапазона
"Газпром нефть" представила вчера результаты за 4К20 и 2020 год. Выручка компании в 4К20 сократилась на 1% по сравнению с 3К20 до $7,2 млрд. При этом EBITDA выросла за отчетный квартал на 3% до $1,6 млрд, а чистая прибыль увеличилась почти втрое - до $1,072 млрд.
Наше мнение. Выручка и EBITDA на 5% превысили наши оценки и соответствовали консенсус-прогнозу Интерфакса. ПоказательEBITDA оказался выше, чем мы ожидали, благодаря более высоким объемам экспорта нефти. EBITDA осталась почти на уровне предыдущего квартала, т. к. некоторое повышение цены Юралз и умеренный рост добычи ЖУВ (на 0,5% относительно 3К20) были в значительной степени нивелированы сезонным увеличением базы расходов. Кроме того, из-за сезонных факторов сократилась нефтепереработка. Чистая прибыль превзошла наши ожидания и консенсус-оценку на 5-9% за счет дохода по курсовым разницам в размере $230 млн.
Свободные денежные потоки в 4К20 составили $1,0 млрд благодаря значительному высвобождению оборотного капитала и сокращению капиталовложений на 30% по сравнению с уровнем годичной давности (они были на 13% ниже наших ожиданий). С поправкой на оборотный капитал свободные денежные потоки в 4К20 были нулевыми, а по итогам 2020 года - отрицательными (минус $1,9 млрд.). По нашим оценкам, дивиденды за 4К20 составят 6,5-8 руб. на акцию (как с поправкой на доход по курсовым разницам, так и без нее). За 9М20 компания выплатила промежуточные дивиденды в размере 5 руб. на акцию.
В прошлом году "Газпром нефть" одобрила новую дивидендную политику, которая предусматривает выплату 50% чистой прибыли и требует корректирования этого показателя с учетом курсовых разниц и обесценения. Однако на телефонной конференции менеджмент компании отметил, что корректировка чистой прибыли в отчетности для расчета дивидендов за 2020 год вряд ли сократит дивидендную базу. Это значит, что дивиденды за 4К20, вероятно, будут ближе к верхней границе диапазона, и рынок должен позитивно отреагировать на эту информацию.