Дивиденды "Аэрофлота" за 2024 год маловероятны

Аэрофлот предоставил первые сообщения по итогам встречи ФАС по ценообразованию. По итогам встречи было принято решение уточнить правила определения стартовой цены на авиабилеты. Из позитивных моментов, ФАС также заинтересовалась ростом тарифов аэропортов и стоимостью авиакеросина — важные факторы расходов Аэрофлота. 

Анализ: Дивиденды маловероятны. Мы считаем, что Аэрофлот даже в случае получения маленькой прибыли за 2024 г. (впервые за много лет), дивиденды все равно вряд ли заплатит. Причина — субсидии от государства, статус монополиста рынка, небольшой размер прибыли, предстоящие большие расходы по переходу на российские самолеты и прочие факторы. 

Самый главный момент — динамика среднего чека в 1К24 и далее в течение года. В случае если ставка будет расти выше (или падать ниже) нашего прогноза в RUB 5.2/пкм в этом году, мы допускаем возможный пересмотр. В этом контексте внимание регулятора — негативный сигнал для Аэрофлота, поскольку компания может снизить темп роста цен на авиабилеты во 2К3К24, что несколько замедлит ее финансовое оздоровление. Именно средний билет — основной драйвер маржинальности авиакомпании.

Ждем выхода результатов по МСФО 29 мая. Также есть риски в связи с началом действия ограничений на авиакомпанию «Победа» (с 1 августа), которая может остановить международные полеты, и гипотетические риски введения санкций уже непосредственно против Аэрофлота.