Дивидендов ММК за 2026 год ждать не стоит
Последний обзор по ММК делал 9 октября 2025 года, тогда акции стоили 26 р., я ожидал снижения в район 25, а оттуда отскок в район 29-30 р. По факту акции падали до 24.6, а после отскакивали до 29,5. Практически идеальный прогноз. Сейчас акции торгуются по 28,2 р., давайте посмотрим, чего можно ожидать дальше.
Основные метрики
- Капитализация: 4,04B$
- P/E — 14.18
- P/S — 0.5
- P/B — 0.46
- EPS — 1.99 р.
- EBITDA — 67,95EV/EBITDA — 2.87
По сравнению с прошлым обзором существенно упала прибыль, из-за этого по части метрик оценка стала дорогой. Также и EBITDA упала. По P/S и P/B оценивается плюс-минус также, а по P/E в ~2 раза дороже. Давайте покопаемся в последнем отчете.
Новостной фон
ММК купил металлотрейдера «Кама-Трейд Татарстан» Сумма сделки не раскрывается. Покупка актива позволит ММК «нарастить поставки проката предприятиям автомобильной промышленности и оптимизировать операционные затраты».
Поставки лома черных металлов в России в 2025 году упали на 33% г/г — до 7,5 млн тонн. Аналитики не ожидают восстановления рынка в 2026 году — Ъ
WSA: Россия в ноябре снизила выпуск стали на 6,6%, до 5,2 млн тонн
Финансовое здоровье
- Собственный капитал за 9М2025ТТМ вырос менее чем на 0.5%, а в 2024 году рос на 4%;
- Чистый долг за 9М2025ТТМ вырос на 117% до 11,2 млрд р.;
- Net Debt / EBITDA — отрицательное значение.
Долг хоть и вырос, но он относительно незначителен для компании в настоящий момент. Важно, что с ним будет в динамике. СК стоит на месте. По сути, компания не растёт и не падает.
Выручка, прибыль:
- Выручка за 9М2025ТТМ снизилась на 18%, в 2024 году росла на 1%;
- Прибыль за 9М2025ТТМ упала на 72%, в 2024 году падала на 33%. Прибыль компании сейчас на минимальном значение за 10 лет;
- Свободный денежный поток за 9М2025ТТМ стал отрицательным, упал на 216% до минус 14,15 млрд р.
Будущее, оценки
Новых оценок и прогнозов не нашел. Старые находятся в диапазоне от 60,56 до 44 р., это было 4 оценки от финансовых компаний, при том чем новее прогноз, тем ниже оценка.
Сравнение с конкурентами
Входит в десятку крупнейших в секторе. По P/E оценивается дороже сектора, но по P/B и P/S дешевле сектора. По долговой нагрузке лучше сектора. По метрикам рентабельности, из-за падения прибыли, хуже сектора, а обычно в среднем по сектору. Рост выручки за 5 лет ниже сектора.
Дивиденды
2022 — 3,81%, 2023 — не выплачивали, 2024 — 10,49%. Дивидендов в 2025 году не было, я бы не ждал их и в 2026 году, разве что только за 4КВ, если ситуация в экономике начнет улучшаться.
Технический анализ
Это очень трендовая бумага. Т.е. либо растёт, либо падает длительное время. Сейчас время падения, но происходит очередной отскок. И на этом отскоке подходим к тому моменту, откуда будет 50/50. Либо пробиваем линию текущего тренда и растём в район 34 р., либо идём снова в коррекцию в район 24 р. Учитывая текущую ситуацию по отчетам, я больше бы склонялся к движению вниз, но не сильно, а в рамках ухода в боковик. Куда, на мой взгляд, мы пойдем, отобразил на графике.
Выводы
Думаю, что мы подходим ко дну акций. Возможно, будем находиться в боковике в ближайшие месяцы, если не будет геополитического позитива. Собственный капитал стоит на месте, а вот прибыль и выручка существенно упали. Стройки замедляются, все новости говорят о том, что выручка снова снизится, а за ней и прибыль. В крайнем случае можем увидеть снижение ко дну 2022 года - в район 22 р. Думаю, в 1КВ2026 года будет возможность взять акции пониже текущих цен. Но брать ли — вопрос. Это может быть рядом с дном, но быстрого роста без геополитики ждать не приходится. А её сложно спрогнозировать.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.