Дивидендный гэп: почему возникает и стоит ли его торговать?

Ситуация на фондовом рынке постоянно меняется. Но в некоторых случаях поведение котировок ценных бумаг в определенные периоды времени можно предсказать с высокой точностью. Регулярные изменения цен можно использовать для дополнительного заработка. Одним из них является дивидендный гэп.

Дивидендный гэп: что это

Термином «гэп» обозначается существенная разница между котировками ценной бумаги на момент открытия новой торговой сессии и закрытия предыдущей. На графике это явление выглядит как разрыв между показателями стоимости. Именно поэтому оно и получило свое название.

Гэп на графике котировок ценных бумаг можно увидеть часто. Если акция торгуется одновременно на нескольких торговых площадках, это явление объясняется ростом или падением котировок на одной из них. Другими причинами могут быть заключаемые сделки в периоды посттрейд и претрейд, выбор маркетмейкером оптимальной цены в период высокой динамики. Трейдеры и опытные инвесторы используют собственные торговые системы для работы в условиях ценовых разрывов.

Дивидендным гэпом называется резкое падение котировок ценных бумаг после даты отсечки. Это явление имеет большое сходство с обычными ценовыми разрывами, но при этом обладает особенностями:

1. Дивидендный гэп появляется в следующую торговую сессию после даты отсечки.
2. Как правило, величина ценового разрыва соответствует размеру дивидендных выплат. В некоторых случаях это правило не работает по причине воздействия таких факторов, как экономическая ситуация в государстве, изменения в определенной отрасли, публикация данных финансовой отчетности эмитента, прогнозы перспектив развития компании.
3. Закрытие дивидендного гэпа (восстановление котировок ценных бумаг на уровне прежних показателей) происходит в 90% случаев.

Внимание! Период восстановления котировок ценных бумаг может длиться от нескольких часов или торговых сессий до нескольких месяцев. Его продолжительность зависит от заинтересованности инвесторов в покупке активов после даты отсечки.

Почему возникает дивидендный гэп

Основная причина возникновения дивидендного гэпа — рост спроса на ценные бумаги после публикации эмитентом объявления о предстоящем распределении прибыли между акционерами. Желая получить доход, инвесторы активно приобретают активы компании до даты отсечки. Попав в реестр, владельцы ценных бумаг, использующие краткосрочные стратегии и не планирующие длительное удержание акций в своем портфеле, заключают сделки по их продаже. Но к этому времени массовый спрос на такие активы, как правило, уже отсутствует. Высокие объемы предложения приводят к резкому падению стоимости акций, в результате чего возникает разрыв котировок.

Внимание! Дивидендный гэп может возникать раньше даты отсечки. Это связано с действующим режимом торгов. Например, сделки на Московской бирже заключаются по принципу Т+2. Следовательно, в реестр акционеров попадут инвесторы, которые приобрели акции не позднее чем за два рабочих дня до даты отсечки. В связи с этим гэп возникает на двое суток раньше закрытия реестра. Именно в это время инвесторы начинают активно продавать ценные бумаги. Это явление наглядно отражается на графиках котировок.

Второй причиной возникновения дивидендного гэпа является уменьшение капитала компании на сумму выплат. Восстановление стоимости акций может занимать много времени, если финансовое состояние компании или ситуация в экономике либо отдельной отрасли неудовлетворительные. Инвесторы, которые принимают решения на основе фундаментального анализа, с большой вероятностью постараются быстро продать активы ненадежного эмитента. Эти обстоятельства способны увеличить масштабы ценового разрыва.

Закрытие дивидендного гэпа

Предсказать заранее, когда произойдет восстановление котировок до прежнего уровня, сложно. Продолжительность процесса зависит от многих факторов. Закрытие дивидендного гэпа может занимать от нескольких часов до нескольких месяцев.

Внимание! Как правило, котировки акций восстанавливаются не позднее периода выплаты следующих дивидендов. Иногда стоимость бумаг возвращается на прежний уровень по истечении нескольких лет. В редких случаях дивидендный гэп не закрывается.

На восстановление котировок влияют такие показатели, как финансовое состояние компании, мнения инвесторов о перспективах развития эмитента, макроэкономическая ситуация, настроения участников рынка. Продолжительность дивидендного гэпа во многом зависит от общей динамики фондового сектора биржи. Для прогнозов срока восстановления стоимости акций используются исторические данные, а именно средний показатель за предыдущие периоды выплат.

Для справки. Аналитики заметили: чем больше сумма дивидендов, тем длительнее срок восстановления котировок акций после их выплаты.

Как показывает практика, если ситуация на фондовом рынке складывается благоприятным образом и настроения инвесторов по отношению к эмитенту носят оптимистичный характер, закрытие дивидендного гэпа происходит в течение нескольких дней, а иногда и часов. Ожидания новых выплат способствуют быстрому восстановлению котировок акций. Обратным образом ситуация складывается, если происходит обвал фондового рынка или публикуются негативные корпоративные новости. В таком случае восстановление котировок длится несколько месяцев, а иногда — лет.

Может ли ценовой разрыв превысить размер дивидендов?

Как правило, после выплаты дохода акционерам стоимость ценных бумаг снижается на сумму, сопоставимую с размером дивидендов. Но иногда показатель ценового разрыва может превышать эту величину. Такое явление наблюдается нечасто. Основной причиной большого ценового разрыва является отсутствие веры инвесторов в наличие возможности дальнейшего развития компании. Могут возникать предположения о том, что в дальнейшем эмитент откажется от выплаты дивидендов.

Другими факторами увеличения гэпа являются:

• негативные корпоративные новости или события, связанные с компанией, например, публикация информации о вероятном снижении объемов прибыли эмитента в ближайшем будущем или о возникновении проблем на ключевых рынках;
• ухудшение общей ситуации на фондовом рынке.

При наличии перечисленных факторов инвесторы, как правило, стремятся продать ненадежные акции. Это способствует увеличению гэпа. Подобная ситуация произошла в 2022 году с активами «Газпрома». Компания начислила акционерам большие дивиденды по результатам первого полугодия. Сумма выплат достигла рекордного значения и составила 1,2 триллиона рублей. Размер дивидендов на одну акцию был установлен на уровне 51,03 рубля. Это соответствует доходности 23,5%. При этом держатели ценных бумаг начали продажу активов до наступления даты отсечки. В течение двух дней капитализация компании резко снизилась на 35%.

Примеры больших дивидендных гэпов

Сбербанк

Ценовой разрыв по акциям Сбербанка, произошедший 10 мая 2023 года, превысил 9%. Это финансовое учреждение по результатам 2022 года начислило инвесторам большие дивиденды в размере 25 рублей на каждую акцию. Общая сумма выплат составила 565 миллиардов рублей. Закрытие реестра состоялось 11 мая. Последним днем покупки акций для получения дивидендов стало 8 мая, так как 9 мая торги на Московской бирже не проводились.

Величина гэпа оказалась ненамного меньше размера дивидендов. После падения стоимости спрос на акции Сбербанка резко вырос. Инвесторы приступили к активной покупке активов. По результатам дня размер гэпа уменьшился до 4,7%. Котировки восстановились по прошествии 11 торговых сессий. Причиной быстрого закрытия гэпа стала публикация новостей о большой вероятности роста прибыли Сбербанка в 2023 году, а также ожидания новой выплаты дивидендов. Еще один положительный фактор, который способствовал закрытию гэпа, — это перераспределение инвестиций. «Газпром» не выплатил дивиденды за 2022 год, поэтому многие акционеры отказались от его ценных бумаг и вложили средства в активы Сбербанка.

«Россети Центр и Приволжье»

Компания «Россети Центр и Приволжье» выплатила дивиденды за 2022 год в размере 0,03015 рубля на одну ценную бумагу. Закрытие реестра состоялось 8 января. Последним днем покупки акций для получения дивидендов стало 5 января. Уже в этот день стоимость ценных бумаг резко упала. По состоянию на 6 января показатель гэпа достиг 16%, а дивидендная доходность — 12,5%. Период закрытия гэпа продлился до апреля 2023 года.

«Новатэк»

Компания «Новатэк» выплатила дивиденды за 2022 год в размере 60,58 рубля на одну акцию. Закрытие реестра состоялось 3 мая. Последним днем покупки ценных бумаг для получения дивидендов стало 28 апреля. По состоянию на 2 мая показатель падения котировок акций «Новатэка» составил 6%. Период закрытия дивидендного гэпа продлился до 5 июня. На восстановление котировок ценных бумаг потребовалось больше месяца, а именно 24 торговые сессии.

Стоит ли торговать акциями в период дивидендного гэпа?

Дивидендный гэп легко предсказуем. Поэтому он может быть эффективным инструментом для дополнительного заработка. Если компания стабильно получает прибыль и постоянно развивается, существует большая вероятность восстановления котировок ее акций в скором времени. Поэтому инвесторы могут использовать периоды гэпа для покупки ценных бумаг по низкой стоимости. Особенно это актуально для долгосрочных вложений. Продажа акций с целью фиксирования прибыли рекомендована в период перед датой отсечки.

Внимание! Торговля на дивидендном гэпе, как и любые другие стратегии инвестирования, требует принятия обоснованных решений по результатам анализа. Перед покупкой акций важно убедиться в том, что эмитент имеет перспективы развития. Показатель падения цены активов не всегда соответствуют размеру дивидендов. Поэтому нужно учитывать множество факторов, способных повлиять на величину гэпа.

Стратегии инвестирования на дивидендном гэпе

Существует несколько стратегий, с помощью которых можно получить доход в период дивидендного гэпа:

1. Покупка акций во временном промежутке между публикацией объявления о предстоящей выплате дивидендов и датой отсечки. Инвестору потребуется дождаться частичного или полного восстановления котировок, после чего продать ценные бумаги. Таким образом можно получить доход из двух источников. Это дивиденды и прибыль от разницы котировок продажи и покупки ценных бумаг. Закрытие гэпа может занять много времени, поэтому срок реализации этой стратегии заранее определить невозможно. Для сокращения периода ожидания рекомендуется отдать предпочтение активам надежной компании с большими перспективами роста.
2. Покупка акций после публикации объявления о предстоящей выплате дивидендов и их продажа перед датой отсечки (максимально близко к ней). Стратегия лишает инвестора права на получение выплаты. Прибыль формируется за счет разницы котировок покупки и продажи ценных бумаг. Обычно размер дохода превышает сумму неполученных дивидендов. Благодаря данной стратегии можно гарантированно быстро получить прибыль.
3. Покупка акций в период дивидендного гэпа. Эта стратегия предполагает удержание ценных бумаг в портфеле до момента восстановления котировок и их дальнейшего роста. Она подходит для долгосрочных вложений, но не предоставляет права на получение дивидендов. Применяя такую стратегию, инвестор может извлечь крупную выгоду, так как активы компаний, осуществляющих выплаты акционерам, как правило, пользуются большим спросом.

Внимание! Все перечисленные стратегии подходят для работы с ценными бумагами компаний, выплачивающих дивиденды в крупном размере. В противном случае гэп может оказаться незначительным.

Возможные ошибки

Инвесторы без опыта работы с дивидендным гэпом, как правило, пытаются получить доход, открыв короткую позицию перед датой отсечки. При этом возникает большая вероятность убытков по таким причинам:

1. Удержание брокером комиссии по правилам маржинальной торговли.
2. Удержание компенсации. Ценные бумаги при открытии короткой позиции приобретаются у другого инвестора в кредит. Брокер обязан выплатить ему компенсацию за неполученные дивиденды. Эта сумма удерживается со счета инвестора, приобретающего ценные бумаги. Если гэп будет равен дивидендам, сделка не принесет никакого результата. Если ценовой разрыв окажется меньше размера выплаты, инвестор понесет убытки. Получение дохода возможно только в случае, если гэп превысит дивиденды.
3. Уплата НДФЛ. Если сделка принесет инвестору доход, брокер будет обязан удержать сумму налога из полученной прибыли.

Как показывает практика, открытие коротких позиций перед датой отсечки приносит инвесторам положительные результаты меньше чем в 5% случаев. Для снижения вероятности убытков рекомендуется использовать проверенные надежные стратегии.