Дивидендным инвесторам стоит проходить мимо акций СПБ Биржи
СПБ Биржа - дно пройдено? СПБ Биржа сильно пострадала в санкционной войне. Заглянем в полугодовую финансовую отчётность компании, чтобы понять перспективы бизнеса.
Итак, операционные доходы сократились на 17,3% до 3 млрд рублей, как за счет уменьшения торговой активности клиентов, так и за счет снижения процентных доходов из-за низкой ключевой ставки ЦБ. По сравнению с докризисным 2021 годом доходы сократились на 14,6%. Глава биржи Роман Горюнов в одном из своих недавних интервью указал на то, что “дно” по комиссионным доходам пройдено и начиная с 3 квартала следует ожидать роста выручки. Руководство биржи изучает возможность запуска ценных бумаг с фондовых рынков дружественных юрисдикций - Бразилии, Южной Африки и Мексики.
Чистая прибыль в отчётном периоде сократилась на 19,6% до 620 млн рублей, при рентабельности капитала (ROE) 6,1%. ROE любой финансовой компании должно быть значительно выше безрисковой ставки, в качестве которой обычно используют доходность годовых государственных облигаций, которая сейчас составляет 12,4%. Геополитика разрушила бизнес-модель СПБ Биржи, поскольку в докризисном 2021 году рентабельность капитала была в 2 раза выше безрисковой ставки. На Мосбиржу санкционная война оказала куда меньшее влияние и здесь с рентабельностью всё в порядке.
В середине сентября СПБ Биржа полностью перешла на дружественную депозитарную цепочку для учёта всех активов с листингом в Гонконге, что снижает риски для российских инвесторов. Роман Горюнов отмечает высокий интерес инвесторов к гонконгским ETF. В целом ETF являются драйвером роста комиссионных доходов и руководство биржи планирует расширять линейку данных финансовых инструментов.
В ближайшие 4 года СПБ Биржа не планирует выплачивать дивиденды, поскольку сфокусирована на развитии бизнеса. Дивидендным инвесторам стоит проходить мимо данных акций и следует обратить своих взоры на Мосбиржу, которая должна в ближайшее время анонсировать новую стратегию развития и обновить дивидендную политику.
Продавать свое детище мажоритарии СПБ Биржи не хотят. На рынке в последнее время было много разговоров на тему слияния двух отечественных бирж, однако Роман Горюнов развеял эти слухи. Руководство СПБ Биржи считает, что бизнес-модель в скором времени позволит выйти на устойчивую траекторию двузначного темпа роста.
Руководство СПБ Биржи сохраняет амбициозные планы на рост бизнеса, что не может не радовать. Покупать бумаги любой финансовой компании следует дешевле капитала, который у биржи сейчас составляет 150 рублей на акцию.