Дивидендная корзина опережает рынок

Надежды на высокие дивиденды, с которыми некоторые инвесторы связывали позитивные ожидания от поведения рынка акций в целом, пока явно не оправдываются. Хотя пик сезона еще впереди, дивидендная корзина последовательно демонстрирует динамику лучше рынка.

Дивидендная доходность рынка выросла до 9,6%, нашей корзины — 15,5%. Корзина опередила рынок почти на 1 процентный пункт (п.п.) за последний месяц, а Индекс МосБиржи полной доходности — на солидные 12 п.п. за год.

Рынок падает, но ожидания дивидендов держатся

Ожидаемая дивидендная доходность Индекса МосБиржи на 12 месяцев вперед продолжила расти, что главным образом связано с падением рынка, в то время как оценки прибылей компаний и будущих дивидендов существенно не поменялись. В итоге ожидаемая доходность Индекса МосБиржи уже оценивается в 9,6%, что является высоким показателем по историческим меркам. 

Можно предположить, что события последних недель в России и на мировых сырьевых рынках могут создать основания для пересмотра ожидаемых прибылей вниз, но пока это не транслируется непосредственно в ожидания аналитиков по уровню ожидаемых дивидендов от компаний.

Средняя доходность дивидендной корзины, наконец, превысила ключевую ставку

Состав корзины топ-5 дивидендных имен мы не меняли, а средняя ожидаемая дивидендная доходность нашей пятерки несколько подросла за последний месяц и теперь составляет уже 15,5% на следующие 12 месяцев. Мы по-прежнему придерживаемся взгляда, что сравнение дивидендной доходности со стоимостью денег в экономике не имеет ни глубокого экономического, ни инвестиционного смысла с точки зрения принятия решений о предпочтениях в выборе актива. Поскольку акции были и остаются инструментом участия в капитале компании, рост, а не текущая доходность, определяет степень недооценки акций. Тем не менее отмечаем, что впервые за многие годы доходность корзины все же превысила текущую ключевую ставку.

Вновь сохранили Транснефть-ап и не добавили ЛУКОЙЛ

С учетом ожидаемой доходности 20% акции ЛУКОЙЛа стали еще более явным кандидатом на включение в состав корзины. Тем не менее на данный момент при выборе между бумагами ЛУКОЙЛа и Транснефти мы все еще отдаем предпочтение последним, хотя формально этим и нарушаем многолетнюю методологию формирования корзины. 

Тем временем мы до конца июня ожидаем объявление и утверждение единственным акционером (100% обыкновенных акций у Росимущества) дивидендов за 2025 г. по акциям Транснефти. Рекомендация же по промежуточным дивидендам ЛУКОЙЛа традиционно принимается в октябре по финансовым результатам за I полугодие, которые публикуются в августе, и там есть существенная доля неопределенности.

Еще более впечатляющее опережение рынка

За последний месяц дивидендная корзина потеряла 10,7%, но опередила Индекс МосБиржи полной доходности еще на 0,8 п.п. Опережение за 3 месяца составило очень солидные 8 п.п, примерно так же, как и за 6 месяцев. С учетом последней просадки рынка корзина за год осталась в плюсе лишь на 2,4%, но это все равно почти на 12 п.п. лучше Индекса МосБиржи полной доходности.

Несколько вариантов заработка