Дивидендная доходность "ФосАгро" за 2025 год вряд ли достигнет 10%

Приоритетом этого года для ФосАгро станет снижение долга, сообщил журналистам гендиректор компании. ФосАгро может вернуться к более щедрым дивидендам, когда долг снизится до уровня Чистый долг/EBITDA 1х. Ранее по результатам сильного I квартала совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 201 руб. на акцию с доходностью 3,2%. Внеочередное собрание акционеров прошло во вторник, решение будет объявлено в пятницу.

Оценка. С новыми вводными стоит ждать меньших выплат. Считаем, что заявления главы компании можно рассматривать как возможный сигнал по выплате дивидендов в размере 144 руб./акц. за I квартал 2025 г., а не максимально рекомендованных 201 руб./акц. Возможна и невыплата, но мы склоняемся, что дивиденды будут. Также возможны более скромные выплаты в предстоящие пару кварталов. Напомним, выплата за IV квартал в размере 87 руб. оказалась меньше максимальных рекомендованных 171 руб./акц.

Теперь дивидендная доходность за 2025 г. вряд ли достигнет 10%, а, скорее всего, будет меньше. Так, выплата 144 руб./акц. за I квартал соответствует доходности 2,3% — I квартал, скорее всего, останется самым сильным кварталом этого года.

Влияние. Изменение риторики связано с крепким рублем. Конъюнктура складывается хорошо для ФосАгро: цены на фосфорные удобрения подросли, как и объемы реализации (и производства). Снижение долга (259,2 млрд руб. на 31 марта 2025 г.) позволит сэкономить на процентных расходах. Благодаря отмене экспортной пошлины, росту производства сложных удобрений и хорошим ценам ФосАгро ранее показала сильные результаты за I квартал.

Изменение риторики относительно дивидендов и долга мы связываем в том числе с затянувшимся периодом крепкого рубля во II квартале. Прибыль ФосАгро очень чувствительна к валютному курсу. Если рубль ослабнет, то вместе с сильными экспортными ценами (цены на диаммоний и моноаммоний фосфат достигли $700/т) возможен и быстрый возврат прибыли к уровню I квартала (но уже во II полугодии 2025 г.).