Дивидендная доходность "ФосАгро" может быть на уровне 5%

ФосАгро вчера вечером раскрыла производственные и финансовые результаты за 1К24, которые совпадали с нашими оценками и рыночным консенсусом. В частности, производство агрохимической продукции выросло на 6,9% г/г, до 3,01 млн тонн, в результате увеличения производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов. При этом продажи выросли с 2,7 млн тонн в 1К23 до 3,1 млн тонн за последний отчетный период (1К24).

Что касается финансовых показателей за 1К24, выручка увеличилась на 2,7% г/г и составила 119,3 млрд руб., за счет роста объемов производства и их дальнейшей реализации. Тем не менее, EBITDA заметно снизилась – на 29,5% г/г, до 39,1 млрд руб. – на фоне сравнительно низких цен реализации удобрений и уплаты экспортных пошлин.

Рентабельность по EBITDA составила 32,7%, благодаря реализации продукции с высокой добавленной стоимостью и гибкой сбытовой политике компании. Свободный денежный поток ФосАро вышел в область положительных значений и достиг 1,8 млрд руб.; по итогам 4К23 этот показатель был в минусе. Коэффициент «чистый долг/EBITDA» находится на достаточно комфортном для компании уровне 1,58.

Совет директоров ФосАгро вчера рекомендовал целых три варианта выплаты дивидендов за 1К24, а именно: в размере 165 руб., 234 руб. и 309 руб. на акцию. Инвесторам предложено выбрать один из трех вариантов или отказаться от выплат. Ранее компания уже практиковала такой подход к дивидендным рекомендациям в предыдущие периоды. Мы ожидаем, что акционеры утвердят максимальный размер дивидендных выплат, который предполагает дивидендную доходность на уровне 5%.

Результаты компании за 1К24, на наш взгляд, выглядя нейтрально; мы подтверждаем нашу оценку на уровне ВЫШЕ РЫНКА.