Дивидендная доходность финальной выплаты "Газпром нефти" за 2025 год — 5%

Совет директоров "Газпром нефти" рекомендовал выплатить дивиденды за II полугодие 2025 г. в размере 28,11 руб. на акцию.  Дивидендная доходность финальной выплаты за 2025 г. — 5%. 

Компания проведет годовое собрание 25 июня в дистанционной форме, а датой закрытия реестра для получения дивидендов предложено 6 июля. По итогам 2025 г. совокупная выплата может составить 45,41 руб., что предполагает дивидендную доходность 9%.

Влияние. Позитивно — оценка рынка была на четверть меньше. Консенсус, собранный Интерфаксом, предполагал выплату 20,7 руб. Новость оцениваем как позитивную для динамики котировок в ближайшие торговые сессии. В то же время, на наш взгляд, Газпром нефть не повышала коэффициент дивидендных выплат — он лишь немного превысил 75% и составил 79%. Скорее, компания вернула в дивидендную базу — скорректированную на курсовые разницы прибыль — прочие расходы в размере 70 млрд руб., которые, по нашей оценке, связаны с обесценением. Мы не рассчитывали в своих прогнозах на подобный шаг в отношении акционеров и ожидали выплату 21,6 руб.

Оценка. У нас «Нейтральный» взгляд на акции Газпром нефти. Газпром нефть за 2025 г. с учетом ожидаемого одобрения на ГОСА дивидендов направит на выплаты 215 млрд руб., в то время как свободный денежный поток при высоком уровне капзатрат у компании сложился в 22 млрд руб. Без еще не проведенной выплаты за II полугодие размер чистого долга на год вырос на 32% г/г в 2025 г. до 1213 млрд руб. (чистый долг/EBITDA 1,3х, за год рост с 0,8х).

Бизнес компании в значительной степени ориентирован на продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке, где имеется понижательное давление на котировки из-за государственного регулирования в виде ограничений на экспорт нефтепродуктов. У нас «Нейтральный» взгляд на акции Газпром нефти – P/E на 2026 г. 5,6х против исторического значения 5,1х.