Дивдоходность акций Х5 может составить 33%

Х5 (ИКС 5) в понедельник, 5 мая, опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Х5 уже сообщила о хорошем росте выручки в I квартале — на 21% к аналогичному периоду предыдущего года до 1,1 трлн. руб. благодаря увеличению сопоставимых продаж на 14,6% (LFL) и чистых торговых площадей на 9%.

Вместе с тем мы полагаем, что конкуренция за персонал и рост соответствующих расходов продолжили давить на рентабельность. И в результате показатель EBITDA по стандартам IAS-17 вырос на 5%, а чистая прибыль — на 1%. По нашим расчетам, положительный эффект от курсовых разниц в этом квартале компенсирует рост процентных расходов из-за высоких процентных ставок в России.

Оценка

Негативное влияние макроэкономических факторов — типично для сектора и учтено в нашей модели Х5. Хорошая динамика выручки должна была позволить Х5 немного нарастить EBITDA, даже несмотря на опережающий рост расходов на персонал. А относительно низкая долговая нагрузка компании должна была смягчить влияние высоких процентных ставок на чистую прибыль.

Влияние

Подтверждаем «Позитивный» взгляд на акции Х5 на горизонте года с учетом перспектив роста бизнеса и прогнозируемой высокой дивдоходности в 33% на год вперед. По нашей оценке, акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 3,4х и Р/Е 8,3х на базе наших прогнозов EBITDA и прибыли на 2025 г.