Disney интересна для покупки на текущих уровнях
С момента выпуска рекомендации от 19 мая акции Disney скорректировались на 8,5% на фоне общего снижения американского фондового рынка. Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и считаем Disney одним из бенефициаров окончательного снятия коронавирусных ограничений по всему миру и одним из первых кандидатов на покупку в секторе ТМТ после стабилизации рыночной ситуации. Ключевым фактором роста финпоказателей в ближайшие кварталы станет сегмент парков развлечений, в долгосрочной же перспективе наибольшим потенциалом обладают стриминговые сервисы компании.
Мы повышаем рекомендацию по акциям The Walt Disney Company с "Держать" до "Покупать" и подтверждаем целевую цену на уровне $115,30 на май 2023 года. Потенциал роста составляет 20,5%.
DIS | Покупать | ||||
Целевая цена (май 2023 г.) | $ 115,30 | ||||
Текущая цена* | $ 95,71 | ||||
Потенциал роста | 20,5% | ||||
ISIN | US2546871060 | ||||
Капитализация, млрд $ | 174,9 | ||||
EV, млрд $ | 217,7 | ||||
Количество акций, млрд | 1,83 | ||||
Free float | 98,8% | ||||
Финансовые показатели, млрд $ (Non-GAAP) | |||||
Показатель | 2021** | 2022E** | 2023E** | ||
Выручка | 67,4 | 84,4 | 94,4 | ||
EBITDA | 11,9 | 14,8 | 18,9 | ||
Чистая прибыль | 2,0 | 4,3 | 8,5 | ||
DilutedEPS, $ | 1,11 | 2,38 | 4,71 | ||
Показатели рентабельности (Non-GAAP) | |||||
Показатель | 2021** | 2022E** | 2023E** | ||
Маржа по EBITDA | 17,7% | 17,5% | 20,0% | ||
Чистая маржа | 3,0% | 5,1% | 9,0% | ||
ROA | 2,1% | 2,9% | 4,4% | ||
ROE | 4,9% | 7,6% | 10,3% | ||
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.06.2022. * Данные приведены в разрезе ф. гг. | |||||
Disney - один из крупнейших в мире медиахолдингов. Компания владеет и управляет парками развлечений Disneyland, организует тематические круизы и экскурсионные поездки, владеет кабельными каналами, станциями телевещания и стриминговыми видеосервисами.
Cтриминговый сервис Disney+ продолжает активно наращивать аудиторию на фоне неудач главного конкурента Netflix. По состоянию на 2Q22 ф. г. Disney+ насчитывает 137,7 млн подписчиков, за квартал прирост аудитории составил 7,9 млн подписчиков на фоне оттока зрителей у Netflix. Сервис Disney+ доступен более чем в 80 странах, а в перспективе планируется экспансия в Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Южной Африке. Средняя стоимость месячной подписки на Disney+ пока невысокая и конкурентоспособная, в 2Q22 ф. г. она составляла $ 4,35. В будущем Disney+ имеет достаточно пространства для увеличения стоимости подписки.
Доходы сегмента Parks, Experiences & Products и совокупная выручка компании вышли на доковидный уровень. Последние четыре квартала сегмент парков развлечений демонстрирует рост более 100% г/г. С лета 2021 года парки в Калифорнии и Флориде работают без ограничений на посещаемость, но в Париже и Токио некоторые ограничения все еще сохраняются. В 1Q22–2Q22 ф. гг. выручка парков развлечений вышла на доковидный уровень, благодаря чему и совокупная выручка Disney тоже восстановилась к своим нормальным уровням. В ближайшее время должны возобновить работу парки в Шанхае и Гонконге после завершения локдауна, и это добавляет позитива.
По прогнозам, в 2022 ф. г. годовые показатели выручки и EBITDA Disney расширятся примерно на 25% г/г. При этом среднегодовые темпы роста скорр. чистой прибыли в 2022–2023 ф. гг. могут составить около 100%. Малое число эмитентов в ТМТ-секторе может похвастаться такими ожидаемыми темпами роста.
Ключевыми рисками для Disney мы считаем замедление роста сегмента стриминговых сервисов, а также существенное увеличение затрат на создание контента. Кроме того, отмечаем наличие повышенной волатильности и негативных настроений на американском фондовом рынке вследствие ужесточения ДКП ФРС США.
Комментарии