Дисконт Urals к Brent может быстро вернуться к отметке $11–13

Дисконт нефти сорта Urals к сорту Brent в Приморске остался в размере $24, в Новороссийске – $25,5. В Козьмино на Дальнем Востоке дисконт к сорту Dubai третью неделю сохраняется на уровне $13,0, а локальный максимум в $13,7 был зафиксирован четыре недели назад. Сохраняется высокая разница в котировках между Urals и маркой ESPO. В Западных портах нефть Urals (на условиях FOB) торгуется по $35–37, а нефть ESPO – по $46.

FOB — условие, по которому продавец отвечает за товар до его погрузки на судно в порту отправления, после чего все риски и расходы переходят к покупателю.

Влияние

Нейтрально, при текущей геополитической обстановке дисконт Urals может быстро вернуться к отметке $11–13. После санкций США 22 октября дисконты в ценах на российскую нефть перешли к росту только с 5 ноября. При этом последние три-четыре недели мы видим явный тренд на стабилизацию дисконтов и даже их сужение. С 2022 г. самые высокие дисконты — под $34 — были весной 2022 г., когда международные трейдеры отказывались работать с российскими компаниями, и в конце 2022 г. – начале 2023 г. Тогда страны G-7 обсуждали и ввели ценовой потолок на российские нефть и нефтепродукты, а ЕС ввел эмбарго. 

Оценка

Рублевая цена Urals на локальных минимумах; ее рост поможет бумагам сектора. Мы рассчитываем, что в ближайшие пару месяцев рублевые цены на Urals восстановятся с текущих 3,1–3,3 тыс. руб. за баррель. Это должно произойти за счет того же дисконта и ослабления обменного курса. Ожидаем среднюю цену Urals за 2025 г. в размере 4,7 тыс. руб. за баррель. За 2024 г. была 6,3 тыс. руб., а на 2026 г. мы сейчас прогнозируем 4,7 тыс. руб. «Позитивный» взгляд на горизонте года у нас на акции Роснефти; открыта краткосрочная идея «Лонг ЛУКОЙЛ».