Дисконт на российскую нефть на минимальном уровне с первой половины ноября
Дисконт для налогов сузился за неделю на $5 до $18, но вкупе со снижением цен нейтрально для настроений. Дисконт на минимальном уровне с первой половины ноября.
По состоянию на 6 мая котировка North Sea Dated сократилась за неделю на $19 до $104 за баррель, что привело и к схожей динамике в крупных западных портах РФ: в Новороссийске на базе FOB цена составила $82,2, в Приморске — $82,4. В дальневосточном Козьмино цена ESPO по сравнению с котировкой 29 апреля прибавила $0,5 до $98,6. Поскольку в расчете цены для налогов вес Козьмино составляет 22%, общая цена нефти уменьшилась на $14,2 до $85,9, а дисконт снизился на $4,9 до $18,3.
Влияние
Хотя дисконт и снижется, за неделю нефть в рублях потеряла 1 тыс. руб. за баррель. Резкое снижение дисконта в Козьмино в первую очередь связываем с тем, что Китай снова может экспортировать нефтепродукты после ограничений в период с середины марта до конца апреля. Это позитивно сказалось на спросе на ESPO. Дисконт на российскую нефть после введения санкций США в октябре 2025 г. против Роснефти и ЛУКОЙЛа возвращается к более низким отметкам — в 2024 г. и 2025 г. среднее его значение было $13. Российская цена нефти уже в рублях потеряла за неделю 1 тыс. руб. и снизилась до 6,5 тыс. руб. В 2025 г. мы в среднем ожидаем пока цену 5,5 тыс. руб. за баррель с учетом низких цен еще в январе–феврале (3,3 тыс. руб.).
Оценка
«Позитивный» взгляд на Роснефть и ЛУКОЙЛ с меньшей долей переработки. Отдельно стоит отметить появление канала премиального экспорта российской нефти, главные бенефициары этого — Роснефть и Газпром нефть, продающие с премией более половины экспортируемой нефти. Однако Газпром нефть для нас менее интересна в настоящее время из-за ее значительного присутствия на внутреннем рынке нефтепродуктов. Цены на нефтепродукты в РФ в том числе под административными ограничениями (например, в виде запрета на экспорт) и не столь значительно растут с февраля, как цены на сырую нефть. Бенефициаром с точки зрения высоких цен косвенно выступает и Транснефть («Позитивный» взгляд) при ожидаемом нами наращивании добычи нефти в ближайшие месяцы.
