Дипломатический процесс удержит рубль в диапазоне 75-80 за доллар и 10,8-11,5 за юань

В течение прошлой недели позиции рубля были стабильными. Курс юаня в основном находился в узком диапазоне 11,12-11,2 руб., доллара – 77-77,5 руб.

Более значительному ослаблению рубля, вероятно, по-прежнему препятствуют относительно высокое предложение валюты со стороны Минфина и Банка России, сезонно сдержанная динамика импорта и оттока капитала.

Банк России опубликовал предварительную оценку статей платежного баланса по итогам декабря 2025 г. и года в целом.

В последний месяц прошлого года импорт товаров и услуг заметно вырос и достиг $44 млрд (+$11 млрд м/м и +$6 млрд г/г).

Экспорт товаров и услуг также активизировался: его объем составил $48 млрд (+$11 млрд м/м и +$4 млрд г/г).

Чистый экспорт товаров и услуг в результате остался на относительно низком уровне, составив $4 млрд по итогам декабря и $68 млрд – 2025 года (-$26 млрд по сравнению с результатом 2024 годом).

Несмотря на сокращение чистого экспорта и сальдо текущего счета в целом (до $41 млрд в 2025 г. после $63 млрд в 2024 г.), рубль существенно укрепился по итогам 2025 года.

По оценкам Банка России, в 2025 г. рубль в среднем был на 11% крепче к доллару, на 6% - к евро, на 10% - к юаню.

Укреплению рубля в 2025 г. могло способствовать улучшение внешних условий (прогресс в дипломатическом урегулировании военного конфликта), соответствующее смягчение ожиданий по возможному ослаблению рубля, снижение премии за риск в рублевых активах, высокие процентные ставки, операции Банка России на валютном рынке.

В результате по итогам 2025 года отток капитала (чистое приобретение активов) сократилось до $56 млрд (-$10 млрд г/г), что составляет 12% экспорта товаров и услуг (-1,8 п.п. г/г). Резервные активы при этом сократились на $19 млрд.

На неделе с 16 по 20 февраля операции Банка России по продаже иностранной валюты не будут проводиться из-за праздников в Китае, однако участники рынка, вероятно, готовы к этим событиям.

Ослаблению рубля могли бы способствовать активизация импорта, отток капитала и существенное сокращение предложения валюты экспортерами. Пока эти события, по-видимому, не происходят, и наиболее вероятным представляется сохранение относительно сильных позиций рубля на следующей неделе. В условиях продолжения дипломатического процесса курс доллара может находиться в диапазоне 75-80 руб., юаня – 10,8-11,5 руб.