Пока техническая картина складывается в пользу рубля

Индекс DXY большую часть прошедшей недели дешевел, опустившись с 96,5 пунктов до 95,5 на фоне перекупленности американской валюты из-за "ястребиной" политики ФРС.

Инвесторы, опасаясь повышения ставки ФРС и более быстрых темпов сворачивания QE, активно скупали доллар, выведя его на максимумы июня 2020 года. На прошлой неделе же начались распродажи, которые вывели доллар к более фундаментально обоснованным значениям. Ослабление американской валюты сопровождалось растущим аппетитом к риску: взгляд глобальных инвесторов упал на перепроданные активы ЕМ, а также на позитивную отчетность ряда крупных технологических компаний США. Ужесточение риторики ЕЦБ и повышение ставки Банком Англии также сыграли против доллара.

Сегодня стоимость доллара выросла к отметке 95,6 пунктов, приостановив свою недельную коррекцию.

Валюты развивающихся стран преимущественно подорожали. Растущий аппетит к риску, подкрепленный высокими ценами на энергоносители (стоимость барреля нефти Brent поднималась выше 93 долл.), позволили корзине валют ЕМ (+0,4%) окрепнуть. Так, лучше остальных выглядели российский рубль (+2,5%), бразильский реал (+1,0%) и индийская рупия (+0,5%). Тем не менее, под давлением находились волатильная турецкая лира (-2,0%) и южноафрикански ранд (-0,9%), на фоне новостей местного ЦБ о повышении ставки репо до 4%, на что рынок отреагировал распродажами (отметим, что привлекательность керри-трейд на рынке ЮАР осталась неизменной, несмотря на рост сырьевых цен). На этой неделе ожидаем плавного удорожания ключевых валют ЕМ, однако в конце неделе возможна небольшая коррекция.

Рубль отыграл потери второй половины января, выведя стоимость доллара ниже 76 руб.

Первую половину прошедшей недели рубль следовал за коррекцией доллара к развитым валютам, смотрясь заметно лучше, чем другие аналоги развивающихся стран из-за накопленной перепроданности национальной валюты. Поддержку рублю оказывало и снижение странового риска (5-летний CDS опустился ниже 200 пунктов, минимумам позапрошлой пятницы), а также заметно подорожавшая нефть марки Brent.

Фундаментальная стоимость доллара остается в диапазоне 73-75 руб. при текущих значениях странового риска. Отметим, что курс доллара заметно отклонился от разницы инфляции России и США, что говорит о том, что национальная валюта сильно недооценена.

На этой неделе динамику пары доллар-рубль будут задавать развитие конъюнктуры на нефтяном рынке (в т.ч. краткосрочный прогноз EIA), а также статистика по инфляции США и России, данные по безработице США и России, решение ЦБ РФ по ключевой ставке. Негативные сюрпризы могут ограничить потенциал для укрепления рубля. Отметим, что в течение Олимпийских игр возможно снижение торговой активности на валютном рынке.

Мы ожидаем, что на этой неделе рубль может попробовать плавно начать стремление (с последующим выходом) к нижней границе целевого диапазона 75–77  руб. при поддержке высоких цен на энергоносители. Стоит заметить, что на данный момент техническая картина складывается в пользу национальной валюты: на графике образовался паттерн "голова и плечи", что говорит о возможном продолжении роста рубля.