Динамика выплавки стали и взгляд на эмитентов

Всемирная ассоциация стали (WSA) опубликовала данные по выпуску стали в июле. Мировая выплавка снизилась на 0,3% по сравнению с июлем прошлого года и составила 149,2 млн тонн. В России, по предварительным данным, выпуск вырос в годовом сопоставлении на 3,3%, до 5,7 млн тонн. В Китае производство сократилось на 3,6%, до 76,9 млн тонн, страны ЕС увеличили выпуск на 3,8%, до 10,5 млн тонн, Северная Америка — на 4,9%, до 9,6 млн тонн. 

Напомним, по итогам прошлого года мировая выплавка снизилась год к году на 2%, до 1,85 млрд тонн, в России — на 4,5%, до 67,8 млн тонн.

Влияние

Новость позитивна для настроений. Рост производства стали в России поддерживается сезонным фактором и стройсезоном, однако мировое производство по-прежнему сокращается слабо. Несмотря на то, что Китай снизил производство на 3,6%, ЕС и США, наоборот, его нарастили. По нашей оценке, динамика мировых цен на сталь будет в первую очередь зависеть от контроля мирового производства.

Оценка

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на Северсталь и НЛМК, «Позитивный» на ММК и «Негативный» взгляд на Мечел. В спотовых ценах соотношение капитализации к прибыли (Р/Е) у Северстали находится близко к историческим значениям: 7,6х против 7,5х, у НЛМК — 6,5х против 7,6х, у ММК — 5х против 6,3х. У Мечела этот показатель отрицательный. 

С учетом наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. для Северстали оцениваем в 7,3х, для НЛМК —6,9х, для ММК — 5,5х, для Мечела он останется отрицательным. Это соответствует «Нейтральному» взгляду для Северстали и НЛМК, «Негативному» — для Мечела и «Позитивному» для ММК. 

Сильнее других в секторе, на наш взгляд, сейчас выглядит ММК. Северсталь и НЛМК пока не дают убедительных оснований для покупок: бумаги могут оставаться в портфеле, но потенциал роста выглядит ограниченным. К Мечелу уместен наиболее осторожный подход из-за слабой фундаментальной оценки.