Динамика вакансий в отчете "Хэдхантера" продолжает удручать

Хэдхантер опубликовал операционные результаты за январь. Количество вакансий, опубликованных работодателями на HH.ru, в январе 2026 г. упало на 30% относительно января 2025 г. (г/г). Это не приведет линейно к падению выручки на 30%. В течение первых трех кварталов 2025 г. количество вакансий уменьшалось, но это не помешало Хэдхантеру фиксировать рост выручки г/г в каждом из этих кварталов. Результаты за IV квартал 2025 г. ждем 5–6 марта.

Влияние

Динамика вакансий продолжает удручать. Падение количества вакансий пока создает негативный фон для Хэдхантера в 2026 г. Рост выручки в этом году возможен благодаря изменению ценообразования/индексации цен (средний эффект от изменений мы пока не знаем). Думаем, что есть риск для наших прогнозов на год (рост выручки +10%), хотя динамика ВВП далее может ускориться.

Оценка

Сохраняем «Позитивный» взгляд на Хэдхантер. Ничего оптимистичного в снижении размещений вакансий на 30% г/г мы не видим. Основная надежда — на способности компании наращивать и индексировать среднюю цену размещений и бюджетов. Наш взгляд на Хэдхантер все же остается позитивным, поскольку компания привержена выплате дивидендов благодаря существенной скорректированной прибыли (5,5 млрд руб. за III квартал). Следующая выплата (за II полугодие 2025 г.) возможна в апреле-мае. Прибыльность сохраняется на относительно высоком уровне, хотя и снижается г/г.