Динамика "Хэдхантера" может показать временное ослабление из-за макрофакторов

Хэдхантер в пятницу, 16 мая, раскроет результаты за I квартал 2025 г. по МСФО.

Мы ждем роста выручки на 11% к аналогичному периоду предыдущего года до 9,6 млрд руб., а также снижения скорректированной EBITDA на 3% при рентабельности 51%, и скорректированной чистой прибыли — на 14% при рентабельности 45%.

Мы полагаем, что рост выручки замедлился на 12 п.п с 23% в IV квартале из-за макрофакторов: снижения активности работодателей на фоне высоких процентных ставок. Ждем, что это сказалось на динамике EBITDA и чистой прибыли. На прибыль также, вероятно, повлияет повышение ставки корпоративного налога в России с 2025 г. При этом, полагаем, что рост выручки замедлился не так существенно, как поменялось число вакансий — благодаря росту тарифов и эффективности продуктов компании.

Оценка. Ждем замедления роста выручки и небольшого снижения EBITDA из-за макрофакторов. Мы считаем это предполагаемое замедление роста временным. Ждем улучшения динамики, как только процентные ставки начнут снижаться, а экономические настроения работодателей станут улучшаться.

Влияние. У нас «Позитивный» взгляд на Хэдхантер на год вперед, но котировки могут отставать от рынка краткосрочно. Считаем, что у бизнеса как привлекательные перспективы роста долгосрочно, так и оценка в 6,2х Р/Е 2025 г., на базе нашего прогноза чистой прибыли. Однако краткосрочно макросреда может давить на динамику финансовых показателей.