Динамика инфляции пока говорит в пользу сохранения ставки ЦБ РФ или даже её снижения

Инфляция в России продолжила замедляться. В годовом выражении инфляция с 17 по 23 января замедлилась до 11,49% c 11,57 и 11,65% в предыдущие две недели. С начала января, по данным Росстата, потребительские цены выросли на 0,53%. По итогам 2022 г. инфляция в России составила 11,94% после 8,39% в 2021 г. В 2023 г. Минэк ожидает инфляцию на уровне 5,5%. По прогнозу ЦБ, она составит 5–7%. Весной 2023 г. годовая инфляция может временно опуститься ниже 4% за счет эффекта высокой базы, отмечал Банк России в информационно-аналитическом комментарии «Динамика потребительских цен».

Нужно понимать, что такая низкая инфляция в принципе нетипична для этого сезона. Большинство экономистов объясняет такую динамику сберегательной моделью поведения населения, что выражается в низком общем спросе. Для нас, как для инвесторов, более важным является предугадать решения ЦБ РФ по ставке исходя из инфляции. Пока динамика говорит в пользу сохранения ставки или даже её снижения, однако основное внимание должно быть на дефиците бюджета и его наполняемости исходя из цен на нефть.

Если цены будут продолжительное время ниже целевых (которые заложены в бюджет), а государство не примет новый порядок расчета НДПИ, где цена будет ближе к Brent, то инфляция будет разгоняться даже при слабом спросе на фоне девальвации рубля, т.к. вырастет стоимость импорта. Поэтому пока мы бы не расслаблялись. Слегка выдохнуть можно будет, только если цены на нефть будут заметно выше. А пока сохраняем нейтральный взгляд на ставку и на рынок облигаций в целом.