Действие Минфина устраняет риск, что НПЗ останутся без демпфера за сентябрь

Минфин внес в Думу законопроект, который позволит увеличить допустимый порог для демпфера, сообщил СМИ замглавы Минфина РФ Алексей Сазанов. Порог отклонения оптовых цен на топливо будет повышен задним числом, с 1 сентября, что позволит российским НПЗ получить выплаты из бюджета за сентябрь. Деталей по изменению лимитов для получения демпфера пока нет, но власти ранее обсуждали повышение порога допустимого отклонения оптовых цен на топливо для выплат по демпферу на 10 процентных пунктов — до 20% для бензина и до 30% для дизельного топлива.

Оценка

Действие Минфина устраняет риск, что НПЗ останутся без демпфера за сентябрь. Для получения демпферных возмещений из бюджета нужно, чтобы оптовая цена бензина АИ-92 была ниже 110% индикативной цены, прописанной в Налоговом кодексе РФ. Для дизтоплива порог должен быть ниже 120% соответствующей индикативной цены. По бензинам предел был превышен в августе на 4%, в сентябре — на 9%. Оптовые цены дизельного топлива в августе-сентябре остались в пределах лимита для получения демпфера. Таким образом, за август НПЗ недополучили демпферных платежей на 50 млрд руб. по сравнению с показателем за июль.

Влияние

Позитивно для нефтепереработки, меньше стимулов увеличить оптовые цены. Сохранение выплаты демпфера в размере порядка 80 млрд руб. в месяц — позитивный шаг навстречу НПЗ, чьей вины в проведении внеплановых ремонтов на НПЗ нет. Соответственно, появляется меньше стимулов увеличивать отпускные оптовые цены. А это взаимовыгодно, пожалуй, всем субъектам рынка. В нефтяном сегменте нам сейчас больше всех нравятся акции ЛУКОЙЛа — в ближайшее время ждем новостей по дивидендам и деталей по отмене квазиказначейских акций. По мультипликатору EV/EBITDA в 2,9х на 2025 г. бумага торгуется с дисконтом к историческому значению 3,2х.