Девальвация рубля - это вопрос времени
Прошлая неделя для рынков была, как ожидалось, довольно пессимистичной. Небольшие отскоки по индексу S&P500 лишь подтверждают медвежий тренд этого года. Как мы уже писали ранее, мировые рынки вряд ли будут расти до тех пор, пока ФРС не остановит цикл подъема ставки. На этой неделе в четверг должны выйти данные по инфляции в США за сентябрь. Если показатель будет выше прогнозируемого (8,1%), особенно в части базовой инфляции, то нас ждет очередная волна снижения рынков. У ФРС сейчас приоритетом является именно устойчивое снижение инфляции, поэтому подъем ставки до 4-4,5% уже в начале 2023 года вполне реален. Дальнейшее повышение уже будет зависеть от того насколько ранее предпринятые действия по подъему ставки оказались эффективными. Поэтому пока на таком макрофоне российскому рынку расти довольно сложно. Тем не менее, что может выступить драйвером?
Если не брать в расчет геополитические события (рост эскалации и достижение целей СВО или наоборот возобновление переговоров, например, на G20 в ноябре), то мы бы выделили следующие потенциальные драйверы. Во-первых, это приход денег с дивидендов «Газпрома», «НОВАТЭКа», «Татнефти» и других компаний. Выплаты должны прийти в конце октября, и наш взгляд, они могут быть реинвестированы во все основные фишки, в том числе в Сбербанк.
Во-вторых, это девальвация рубля. Мы считаем, что это вопрос времени. Импортные операции постепенно вырастают, а экспортные во многом зависят от цен на энергоносители и объемы поставок. При избытке экспортных поступлений правительство готово выкупать юани, чтобы ослаблять курс и формировать дополнительные запасы. Дефицит бюджета, прогнозируемый в 2023 году, может вынудить правительство к мерам по «русскому QE», когда ЦБ предоставляет банкам ликвидность под покупку ОФЗ на аукционах, что в свою очередь может подразогнать инфляцию и валютный курс. А большинство компаний из индекса МосБиржи в той или иной степени выигрывают от более слабого рубля, т.к. являются экспортерами.
Что касается непосредственно наших инвестидей, то заметных изменений за неделю мы не наблюдали. «НОВАТЭК» ушел в дивотсечку, но пока не закрыл дивидендный гэп, «Сбербанк» активно покупали от 100 рублей, по «ЛУКОЙЛу» может случиться заседание СД на этой неделе по дивидендам. «Самолет» удержал уровень в 2000 рублей, а «Глобалтранс» торгуется выше 260 рублей.
