Депрессия на рынке сродни декабрю 2024 года
Рынок ОФЗ
Недельная инфляция вышла сдержанной, сезонное ускорение цен продолжается. Для того, чтобы выполнить цель по инфляции в 6% на конец года, необходимо чтобы цены не росли быстрее 8% в оставшиеся 3 месяца. Выглядит вполне достижимым. В пятница А.Б. Заботкин в своем выступлении отметил, что июльский прогноз ЦБ не будет значимо перестраиваться, следовательно 12-13% ключевой ставки остаются базовым сценарием. Однако, рынок охвачен депрессией, раздуваемой СМИ и паническими постами в ТГ-каналах. Все это продавило котировки облигаций ниже своих поддержек и создало высокую доходность для банков в ОФЗ. Последний аукцион Минфина по размещению классических ОФЗ позволил на 15% выполнить квартальный план, еще 6 недель подобных размещений и план снова будет выполнен досрочно. Решение о размещении дополнительных 2 трлн руб. ОФЗ будет принято лишь по итогам корректировок бюджета. В последние годы такие размещения проводились флоатерами и не вызывали больших проблем.
Процентные кривые
Депозиты на 1 год принимаются в среднем по ставке 11,56% при доходности размещения ОФЗ более 15% и стоимости денег на межбанковском рынке 15,5% на 1 год. При нормальной доходности активов банка в 2-3% текущая ситуация выглядит как сверхдоходность и не может длиться долго. При этом кривая ROISfix более не закладывает снижений ключевой ставки до весны. При столь длительном удержании ставки на высоком уровне высоки риски для ВВП, т.е. снижения налоговой базы бюджета 2026 года, в чем не заинтересованы ЦБ и правительство.
Рынок акций
Рынок акций закрыл основную сессию пятницы на 2604 пунктах по индексу МОЕХ, но на вечерней сессии ушел ниже и падение продолжается в субботу. Понедельник начнется с дивидендных гэпов, и главный вопрос в том будет ли попытка выкупа на рынке. Судя по заявкам в стаканах и регулярным выкупам просадок, всю неделю участники покупали акции и собирали ОФЗ в портфели, но это не помешало продавить рынки ниже. Индекс МОЕХ упал с максимумов года уже на 23%, ниже только уровни декабря 2024 года с ожиданиями кризиса, обвала рубля и 23% ключевой ставки. Условия существенно поменялись, а настроения все те же.
Подробнее с материалами еженедельного обзора рынка можно ознакомиться в презентации на моем Telegram-канале.
Комментарии