Деньги ФНБ в этом году могут закончиться
Ликвидная часть ФНБ на конец 2025 года: 4.085 vs 3.81 трлн.
Увеличение связано с ростом цен на золото и поступлением 74 тонн золота и 61 млрд юаней (на 1.3 трлн руб), которые были приобретены в 2024г по бюджетному правилу (БП).
В 2025 году покупки по БП были незначительными. А потрачено было много –1 трлн инвестиции и 1.2 трлн нерегулярные операции (структурный дефицит бюджета-24).
Инвестиции из ФНБ в 2025 году в основном пошли на в госбанки, что создало мультипликативный эффект для кредита. Отсюда и кредитный бум во 2П25.
При текущих ценах недобор НГД составит не менее 3 трлн. Ещё 0.7 трлн уйдет на зеркалирование инвестиций (541 млрд – за 2П25). Так что деньги могут закончиться. Это значит, что надо сильно снижать цену отсечения в бюджетном правиле! Ранее мы говорили, что снижать надо до $40. Полагаем, что осенью такое решение будет принято. Далее, либо консолидация (= кризис), либо рост долга (ОФЗ). Второе более вероятно. И это сильно проинфляционно! Может потребоваться повышение ставки.
Комментарии