Деньги есть, инструментов мало
Интервью с Наталией Орловой, главным экономистом Альфа-банка
Наталья, новый проект долговой стратегии России на 2007 - 2008 гг. предусматривает резкое снижение временных обязательств за счет роста заимствований внутри страны. Однако этот новый проект может привести к тому, что Минфину с 2007 года придется наращивать заимствования на внутреннем рынке. Кстати, сейчас сокращение внешнего долга предполагается за счет средств Стабфонда, а не за счет увеличения внутреннего долга. Кроме того, многие эксперты полагают, что внутренний долг окажется дороже внешнего. Так разумна ли предполагаемая стратегия?
Я думаю, что она разумна постольку, поскольку будет сокращение валютных рисков, поэтому, с точки зрения улучшения макроклимата это, безусловно, программа, которая делает ситуацию с российской экономикой более прогнозируемой, и более благоприятной. По поводу внутреннего долга, я понимаю, что идея увеличения внутреннего долга - это, в значительной степени, идея создания достаточного количества инструментов для того, чтобы можно было инвестировать пенсионные накопления, и для того, чтобы государственные банки тоже могли держать часть своих активов в государственных бумагах. Поэтому я думаю, что здесь не идет речь об увеличении стоимости внутреннего долга, потому что это, скорее всего, будет не рыночный долг, по сути. То есть, грубо говоря, рынок государственных обязательств сейчас монополизирован Сбербанком и Пенсионным фондом, так он и в дальнейшем останется монополизирован этими игроками.
У государства достаточно большие денежные накопления. Сюда можно включить и Стабилизационный фонд тоже. Стоит ли вообще задумываться о каком-то долге, если деньги есть?
Да, но то, что вы говорите, имеет смысл, если просто рассматривать государственную политику. Но, если вы начинаете тратить Стабфонд, то это приводит к избытку ликвидности, и не создает инструментов, чтобы банки могли держать свои активы. То есть, у вас все равно остается проблема, которую вы не решаете. Когда вы размещаете новые облигации, увеличиваете внутренний государственный долг, то вы решаете и проблему госбанков - проблему аллокации финансовых ресурсов и решаете проблему финансирования некоторых своих обязательств.
То есть, получается некий круговорот?
В принципе, да, потому что у нас в ближайшее время, скорее, есть проблема избытка ликвидности, проблема, как этот избыток вытягивать из экономики, нежели то, что вы говорите - тратить Стабфонд на погашение этого долга.
ОПЕК
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | С (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Красноярский край, Эвенкия и Таймыр объединились | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Цены на нефть резко упали | C (C) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Сибнефти удалось урегулировать все претензии налоговиков | C | |
| Чистая прибыль Газпрома в 2004 году выросла на 24% | C | |
| В.Алекперов предупредил о возможном предъявлении ЛУКОЙЛу налоговых исков за 2002-2003 годы | A (A) | |
| Налоговые службы предъявят налоги ТНК ВР за 2001 год | A (A) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - негативный