Денежный рынок и депозиты по-разному ждут новую ключевую ставку

Консенсус экспертных ожиданий от решения ЦБ по ключевой ставке 19 декабря – ее снижение до 16%. Т.е. всё-таки снижение, но малым шагом.

И тут примечательно поведение двух рынков, депозитного и денежного. Они тоже в ожидании, но каждый по-своему.

Денежный рынок кажется логичным. Да, его базовая однодневная ставка сильно связана с ключевой, но не привязана к ней намертво. Рынок колеблется в зависимости от избытка или недостатка денег. Видимо, сейчас их избыток. Однодневная ставка РЕПО с ЦК в последней декаде ноября поставила минимум за почти полтора года, 16,1% (правда, в начале декабря чуть поднялась). При КС 16,5.

Средняя ставка банковского депозита, которую рассчитывает регулятор, пусть и ниже денежной, на конец ноября 15,6%, но. Во-первых, весь ноябрь она поднималась (с 15,3%). Во-вторых, ее спред с денежной ставкой сократился до всего полупроцента.

Не раз случалось, что депозиты оказывались доходнее денежного рынка, спред становился отрицательным. Но обычно на ожиданиях роста ключевой ставки. Сейчас такие ожидания, если есть, то у единиц. Ситуация отлична от периода 2015-18 годов. Тогда КС снижалась, и разворота депозитов вверх, аналогичного ноябрьскому, не было на протяжении 3 лет.

Причем совокупная масса депозитов продолжает увеличиваться. Но банкам ее как будто не хватает. Посмотрим их реакцию на новую КС, ждать недолго. И, возможно, задумаемся обстоятельнее.