Демократичные рестораны Darden Restaurants оказались под давлением инфляции

Выручка Darden Restaurants в 1 квартале 2023 финансового года выросла на 6,1% г/г до $2,45 млрд, немногим ниже ожидаемых рынком $2,47 млрд. Прибыль на акцию сократилась на 11% г/г до $1,56 (на уровне ожиданий), против $1,76 в аналогичном периоде прошлого года.

Сопоставимые продажи выросли на 4,2% г/г, при этом LFL-продаж ключевого сегмента, Olive Garden, на который пришлось 46% квартальной выручки, оказались слабее ожиданий – они выросли всего на 2,3% г/г, рынок рассчитывал на рост на 5,4% г/г. Менеджмент отметил, что инфляция оказывает давление на потребителей, в особенности на домохозяйства, зарабатывающих менее $50 тыс. в год, что в особенности влияет на демократичные сети Olive Garden и Cheddar's. В то же время, сегмент высокой-кухни показал рост сопоставимых продаж на 7,6% г/г.

Положительно на продажах сказалось увеличение сети на 34 новых заведений, открытых за последний год. В отчетном квартале сеть открыла 9 ресторанов, до конца года планируется открытие до 55-60 новых заведений. 

Стратегия Darden Restaurants заключается в ценностном предложении посетителям за счет установления цен ниже, чем у конкурентов, то есть ограничивая перенос инфляции на потребителя, что должно поддержать трафик. Компания повысила в среднем цены на 6,5%, что на 300 б.п. ниже среднего роста расходов компании. На этом фоне прибыль до налогов и процентов сократилась на 20% г/г до $224 млн.  Тем не менее, сеть подтвердила свой прогноз на 2023 ф.г. (рост выручки на 6-8% г/г, EPS – на 0,1 – 8% г/г), на фоне ожиданий, что инфляция будет снижаться в будущих кварталах, и что разрыв между темпами инфляции и повышением цен будет сокращаться.

Ресторатор объявил квартальный дивиденд на акцию в размере $1,21 (без изменений), закрытие реестра – 10 октября, дивдоходность – 1%. 

Мы нейтрально оцениваем квартальную отчетность ресторатора. Ужесточение монетарной политики ФРС США замедляет потребительскую инфляцию, что в следующих кварталах окажет положительное влияние на маржинальность ретейлера за счет выравнивания уровня инфляции и повышения цен. Менеджмент Darden Restaurants на конференц-звонке по итогам прошлого года подтвердил свои планы переносить на потребителей только постоянную инфляцию, но не временную, что привело к ухудшению рентабельности в текущем квартале. Тем не менее, риски по сокращению трат на досуг и общественное питание сохраняются на фоне ухудшения перспектив экономики США, создавая возможность того, что трафик заведений будет под давлением, несмотря усилия компании держать цены выгодными, из-за чего цели на 2023 ф.г. могут быть понижены, или реализованы по нижним границам. Целевая цена - $ 142,96 – апсайд 17%, рейтинг «Покупать». Бумаги выглядят привлекательно при стабилизации рыночной ситуации.