"Делимобиль" сбрасывает скорость

Делимобиль представил операционные результаты за прошлый год: 

• Количество проданных минут: 1953 млн (+20% г/г)
• Автопарк: 31,7 тыс. машин (+19% г/г)
• Число пользователей: 11,2 млн человек (+17% г/г). Из них 600 тыс. активных (+15% г/г) 
• Компания ожидает роста выручки от каршеринга на 35% г/г. 

Наше мнение: Результаты оцениваем нейтрально. С одной стороны, компания продолжает расширять автопарк и географию присутствия, стимулируя тем самым рост спроса. На руку играет и развитие ИТ-сервисов, а также самостоятельное обслуживание автомобилей. С другой стороны, в 2024 г. рост был обеспечен в основном за счет первой половины года, когда показатели выглядели внушительнее (например, каршеринговая выручка увеличилась на 51% г/г, автопарк – на 36% г/г). То есть во второй половине года происходило заметное торможение роста показателей. Рост автопарка был более сдержанным из-за высокой ставки, т.к. компания приобретает авто в лизинг. Этот фактор затрудняет и обновление автомобилей. 

Также наблюдается усиление конкуренции в мегаполисах, а отдача от выхода на рынки менее населенных регионов не такая высокая. У Делимобиля также страдает операционная эффективность на фоне дороговизны обслуживания авто. При этом компания имеет высокую долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA 3,7х на середину 2024 г.). 

Пока мы не видим в акциях Делимобиля интересной инвестиционной идеи.