"Делимобиль" может вернуться к траектории роста в течение 2 полугодия
Делимобиль опубликовал финансовые результаты за I полугодие 2025 г. Результаты оказались слабыми.
• Рост выручки замедлился до 16% относительно аналогичного периода прошлого года (г/г).
• EBITDA сократилась на 28% г/г до 2,1 млрд руб.
• Компания отрапортовала об убытке в размере 1,9 млрд руб. за полугодие против прибыли 0,5 млрд годом ранее. Скорректированный убыток составил 1,7 млрд руб.
• Соотношение Чистый долг/EBITDA подскочило до 6,4х, но компания планирует его снижение до 4х на конец года благодаря росту прибыли во II полугодии.
Оценка. В условиях замедления роста важный фактор — удержание себестоимости. Количество проданных минут снизилось в I полугодии на 6% г/г, но благодаря индексации цены выручка продолжила расти. Компания обращает внимание, что в I полугодии завершился цикл инвестиций в операционную инфраструктуру и сейчас фокус на оптимизацию.
Рост выручки замедлился относительно предыдущих значений, и это стратегически серьезный вызов для менеджмента. Мы надеемся, что компания сможет вернуться к траектории роста в течение II полугодия. Рост средней цены проданных минут должен помочь маржинальности Делимобиля, а фокус на собственный ремонт, возможно, позволит экономить на обслуживании и ремонте (основной статье расходов). Существенные инвестиции в собственные СТО должны помочь Делимобилю обслуживать автомобили дешевле.
Влияние. У нас «Негативный» взгляд на Делимобиль. Надеемся, что режим экономии нормализует ситуацию, но пока сохраняем «Негативный» взгляд на бумагу. Перед компанией стоит вызов: возврат роста количества проданных минут или продолжение роста их стоимости. Исторически объемы проданных минут были под давлением во время пандемии COVID-19 и в начале конфликта на Украине. Падение проданных минут может быть связано и с удорожанием минуты и конкуренцией.
Наша текущая наша цель по EBITDA за год в размере 8 млрд руб. соответствует верхней границе прогноза менеджмента 7-8 млрд руб. (против скорр. EBITDA 5,9 млрд руб. в 2024 г.). Это означает, что II полугодие будет более сильным по сравнению с I полугодием благодаря сдерживанию издержек.