Делаем ставку на рост BETZ ETF

Акции Roundhill Sports Betting & iGaming ETF на горизонте 12 мес. и с начала года демонстрируют отстающую динамику в сравнении с широким рынком. При этом фонд предлагает экспозицию на отрасль онлайн-гемблинга и ставок, которая в последние годы активно растет, особенно в США. Ожидается, что на горизонте 10 лет рынок, в который инвестирует ETF, будет увеличиваться двузначными темпами. BETZ вкладывается в лидеров отрасли из различных стран, частично нивелируя регуляторные риски в отдельно взятом регионе. 

Целевая цена акций фонда Roundhill Sports Betting & iGaming ETF в перспективе на 12 мес. составляет $ 21,9, что соответствует апсайду 22,1% и рейтингу «Покупать».

Фонд предоставляет экспозицию на компании, занимающиеся онлайн-ставками на спорт и интернет-играми, включая операторов букмекерских контор и онлайн-казино.

В составе фонда 32 компании. На пятерку крупнейших позиций фонда приходится 38,5% активов: Flutter Entertainment, DraftKings, Evolution, Kindred Group, Churchill Downs. Фонд концентрирует почти все свои активы в секторе ставок на спорт, казино и азартных игр.

BETZ предлагает сильную географическую диверсификацию: 32% активов сосредоточено в США, 11,7% — в Швеции, 10,8% — в Ирландии, 7,5% — в Великобритании, 6,7% — в Австралии, также фонд инвестирует в компании других стран.

Рынок онлайн-гемблинга и ставок на спорт активно растет с 2018 года, после того как правительство США легализовало эти виды развлечений. По разным оценкам, рынок онлайн-казино и ставок в 2023 году мог составить $69–87 млрд. К 2032 году ожидается рост до $170–180 млрд, среднегодовой прирост составит около 7–11%. 

Активному росту рынка, помимо развития законодательства, способствуют широкий выбор игр и событий для ставок в онлайн-формате, растущая цифровизация и распространение смартфонов, а также увеличение популярности онлайн-платежей.

Фонд выплачивал дивиденды в 2020 и 2022 гг. с доходностью менее 1%. Возможная годовая дивдоходность NTM может составить 0,8%.

Мы провели оценку потенциала роста Roundhill Sports Betting & iGaming ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 22,1%, целевая цена инструмента — $21,9.

Ключевыми рисками для фонда являются: сильная конкуренция в отрасли, включая нелегальные и нерегулируемые компании, что создает неравные условия для легальных операторов; сильный регуляторный контроль, особенно в области кибербезопасности и конфиденциальности данных, что увеличивает операционные издержки; чувствительность отрасли к изменениям экономических условий и уровню дохода потребителей, что делает ее уязвимой к макроэкономическим колебаниям.

Описание фонда

Roundhill Sports Betting & iGaming ETF (BETZ) — крупнейший в мире игорный ETF, отслеживающий Morningstar Sports Betting & iGaming Select Index, который состоит из компаний, занимающихся онлайн-ставками на спорт и интернет-играми (операторы букмекерских контор, операторы онлайн-казино и их поставщики). Отраслевая структура фонда практически полностью представлена компаниями, предлагающими услуги казино, азартных игр и ставок. 

ETF создан 3 июня 2020 года, управляющей компанией выступает Roundhill Financial Inc. Комиссия за управление составляет 0,75%. В портфеле ETF на 30 июня 2024 года представлены акции 32 эмитентов. В топ-5 входят компании Flutter Entertainment, DraftKings, Evolution, Kindred Group, Churchill Downs. На долю топ-10 эмитентов приходится 63% портфеля. 

Фонд обладает широкой географической диверсификацией, 32% активов сосредоточено в США, 11,7% — в Швеции, 10,8% — в Ирландии, 7,5% — в Великобритании, 6,7% — в Австралии, а также в других странах. 

Наиболее популярными продуктами компаний, в которые инвестирует BETZ, являются: платформа онлайн-казино и покера PokerStars, платформа для спортивных ставок DraftKings Sportsbook, скачки Kentucky Derby, букмекер Unibet и др.

На горизонте года фонд демонстрирует отрицательную доходность (-3%), при этом в последний месяц ETF подрос почти на 8,5%. Несмотря на значительный летний рост, доходность BETZ значительно отстает от динамики широкого рынка, который за год прибавил 23,6%.

Динамика BETZ и ETF на S&P 500 

Дивиденды

В 2020 и 2022 гг. фонд выплачивал дивиденды с доходностью менее 1%. В случае, если BETZ будет распределять прибыль в следующем году, годовая дивдоходность NTM может составить 0,8%. 

Факторы привлекательности отрасли

По оценкам различных агентств, рынок онлайн-казино и ставок в 2023 году составил $69–87 млрд, а к 2032 году вырастет до $170–180 млрд, CAGR составит 7–11%. 

Наибольшая часть активов фонда сосредоточена на рынке США. Американский рынок перешел к активному росту в 2018 году, после того как правительство легализовало ставки на спорт, это дало глобальный регуляторный импульс, продолжающийся и на данный момент. Так, по состоянию на май 2024 года в 38 штатах (34 — годом ранее), а также в Вашингтоне и округе Колумбия действуют легальные ставки на спорт.

Согласно прогнозам Goldman Sachs, к 2033 году рынок онлайн-ставок на спорт вырастет с $900 млн в 2021 году до $39 млрд, а рынок онлайн-гемблинга — с $1,5 млрд до $14 млрд. Это соответствует CAGR в 40% и 27% соответственно. Goldman Sachs отмечает, что благоприятные законодательные условия и растущий интерес потребителей будут основными драйверами этого роста.

В этом году рынок продолжил демонстрировать положительную динамику. По оценкам профильной ассоциации American Gaming Association, в 1К 2024 рынок коммерческого гемблинга в США достиг рекордных $17,7 млрд, увеличившись на 5,6% г/г. 

Онлайн-гемблинг (iGaming) и ставки на спорт продемонстрировали более впечатляющий рост, значительно опережая общий рынок. Выручка от iGaming выросла на 26,1% по сравнению с первым кварталом 2023 года, достигнув $1,98 млрд, что делает этот сегмент самым быстрорастущим. Выручка от ставок на спорт увеличилась на 22,0%, достигнув $3,33 млрд, несмотря на сложные условия, такие как победы фаворитов на крупных спортивных событиях. 

Росту рынка гемблинга и ставок, помимо развития законодательства, способствуют:

- Широкий выбор игр и событий для ставок, доступных онлайн, значительно превышает то, что могут предложить традиционные офлайн-казино и букмекерские конторы. Пользователи могут выбирать из тысяч различных игровых автоматов, настольных игр, живых казино и ставок на спорт, включая международные матчи и турниры, которые часто недоступны в офлайн-заведениях.

- Цифровизация и распространение смартфонов, а также улучшение качества мобильного интернета значительно расширяют доступ к онлайн-гемблингу. Мобильные приложения позволяют пользователям играть и делать ставки в любое время и в любом месте, что увеличивает вовлеченность и частоту использования.

- Рост онлайн-платежей. С развитием цифровых платежных систем и увеличением их безопасности пользователи стали чаще использовать онлайн-платформы для казино и ставок. Электронные кошельки, такие как PayPal и Neteller, делают транзакции более удобными и быстрыми.

Риски

Высокая конкуренция в отрасли, в том числе с нелегальными и нерегулируемыми компаниями, которые часто предлагают более привлекательные коэффициенты и бонусы без соблюдения строгих регуляторных требований. Это создает неравные условия для легальных операторов, которые вынуждены инвестировать значительные средства в соблюдение законодательства и поддержание кибербезопасности. Нелегальные конкуренты подрывают рынок и могут отвлекать клиентов от законных платформ, снижая их доходы и рыночную долю.

Сильный регуляторный контроль, особенно в области кибербезопасности и конфиденциальности данных. Законодательства разных стран требуют соблюдения множества норм и правил, что увеличивает операционные издержки и создает сложности для масштабирования бизнеса. Нарушение регуляторных требований может привести к крупным штрафам и даже потерям лицензий, что существенно влияет на рыночные позиции компаний и их финансовые результаты.

Отрасль развлечений, включая ставки и азартные игры, чувствительна к изменениям экономических условий, потребительских предпочтений и уровней дохода. В периоды экономической нестабильности или спада потребительских расходов компании могут столкнуться с существенным снижением доходов. Успех бизнеса в значительной мере зависит от располагаемого дохода потребителей и их готовности тратить деньги на развлекательные услуги, что делает отрасль уязвимой к макроэкономическим колебаниям.

Оценка

Потенциал роста стоимости фонда, рассчитанный по средневзвешенному апсайду компаний, входящих в него, составляет 22,1%, по нашей оценке, на основе данных Refinitiv. Целевая цена акций фонда равна $ 21,9, рейтинг — «Покупать».

Техническая картина 

После бурного роста акции фонда откатились от уровня сопротивления $18,2. Считаем, что график значительно перегрет и ожидаем коррекции котировок. Уровнем поддержки для акций фонда может выступить отметка около $17,4.

Узнайте, как самостоятельно определить и использовать уровни поддержек и сопротивлений. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новой группы каждую среду.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.07.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.