Декабрь 2006: самые крупные сделки

Взаимодействие с внешним миром: они к нам

Существует мнение, что в декабре происходит затишье, практически весь мир готовится к новогодним праздникам. В декабре 2006 года произошло много интересных событий. Эксперты Центра макроэкономических сценариев и прогнозов выделили крупные и значимые события, которые произошли в финансовом секторе в этот период.

Итальянская финансовая группа Unicredit за $424 млн. приобрела основную часть бизнеса "Атона" у его топ-менеджеров. Это "Атон-Брокер" (инвестиционная компания) и Aton International (обслуживание иностранных клиентов). Сделка должна быть завершена в первом квартале 2007 г. В соответствии с условиями сделки команда "Атона", включая высшее руководство, останется на своих местах.

Это вторая по масштабам покупка иностранцами российской инвесткомпании. Большая сумма была заплачена только при покупке Объединенной финансовой группы Deutsche Bank’ом. Как и в случае с ОФГ, прежние владельцы "Атона" не стали продавать бизнес по управлению активами (компания "Атон-Менеджмент"), а также сохранили за собой и интернет-брокера ("Атон-Лайн").

С данной сделкой, на наш взгляд, заканчивается время господства отечественных игроков в этом сегменте. Три из пяти наиболее успешных российских компаний уже перешли под контроль профильных западных структур (помимо упоминавшихся "Атона" и ОФГ это Brunswick, приобретенный швейцарским UBS).

А один из ведущих мировых инвестбанков – Morgan Stanley – купил в России не инвестиционный, а специализированный коммерческий банк. Это "Городской ипотечный банк", входящих в пятерку сильнейших игроков на отечественном ипотечном рынке. Сумма сделки не раскрывается, но оценивается в $150-200 млн. До продажи основным владельцем банка был глава "Росгосстраха" Д.Хачатуров. Напомним, что это вторая покупка иностранцами ипотечных банков в России: в 2005 г. французский Societe Generale за $100 млн. купил банк "Дельта Кредит".

Как и ранее, довольно крупные инвестиции были сделаны в недвижимость. Причем осуществляли их финансовые структуры, специализирующиеся на вложениях в этот сектор.

Стало известно, что австрийский фонд Immoeast AG приобрел два московских торговых центра "Золотой Вавилон" общей площадью около 60 тыс. м2, а также торговый комплекс "Пятая Авеню" (45 тыс. м2). Сделки оцениваются в $350 млн. По некоторым данным, Immoeast также купил 50% акций ОАО "Каширский двор – Северянин", которое будет достраивать комплекс на месте рынка "Ростокино" (общая площадь – 240 тыс. м2). Объем инвестиций оценивается более чем в $250 млн.

А голландская компания Rodamco Europe объявила о покупке площадей строящегося в Москве торгово-офисного комплекса "Метрополис" (общая площадь – около 330 тыс. м2). Сумма сделки – 200 млн. евро. В 2008 г. голландцам отойдет 80 тыс. м2 торгово-развлекательных площадей, и часть парковки.

ConocoPhillips, как и обещала, довела свою долю в "ЛУКойле" до 20%. Напомним, что именно такой максимальный размер пакета был зафиксирован в договоре, когда в сентября 2004 г. ConocoPhillips вошла в капитал "ЛУКойла", купив 7,6% его акций на приватизационном аукционе. Оставшиеся акции последовательно в течение более чем двух лет докупались на открытом рынке.

Считаем необходимым обратить внимание также на некоторые планы, проекты и намерения, озвученные в декабре.

Финская Ruukki Group объявила о планах инвестировать в лесной и целлюлозно-бумажный комплекс Костромской области. С региональной администрацией в декабре было подписано соглашение сроком на 49 лет, предусматривающее возможность вырубки древесины, а также строительство лесопильного завода мощностью 300 тыс. м3 в год (к 2008 г.), и целлюлозной фабрики мощностью 300-500 тыс. м3 в год (к 2009-2010 гг.). Оба производства ориентированы на экспорт. Инвестиции в строительство оцениваются в 500 млн. евро.

Fiat и "Северсталь-Авто" подписали меморандум о намерении создать в России совместное предприятие по производству дизельных двигателей стандарта евро-3 мощностью 90 тыс. штук в год. Проект предполагается реализовывать на площадке входящего в "Северсталь-Авто" Заволжского моторного завода. Его стоимость – около $100 млн., выпуск планируется начать в первой половине 2008 г. Большинство произведенных двигателей предполагается устанавливать на автомобили Fiat Ducato, выпуск которых начнется на "Северсталь-Авто" в 2007 г. Заметим, что это первый проект по локализации производства двигателей для иномарок, и потому он вызывает только положительные эмоции.

Другое внушающее надежды событие произошло в авиастроении. Украинский Авиационный научно-технический комплекс (АНТК) им. Антонова, ульяновский "Авиастар" и компания "Волга-Днепр" подписали соглашение о намерениях относительно производства модернизированного тяжелого транспортного самолета "Руслан". Первая партия (2 штуки) будет собираться на "Авиастаре". В число кооперантов может также войти киевский авиазавод "Авиант". На наш взгляд, это единственная комбинация игроков, которая имеет шансы на успех в возрождении производства этих уникальных самолетов. В нее входит держатель лицензии (АНТК им. Антонова), производитель, имеющий опыт серийного выпуска "Русланов" ("Авиастар") и владелец крупнейшего в мире парка эксплуатируемых самолетов этой марки – "Волга-Днепр".

Взаимодействие с внешним миром: мы к ним

Самая крупная новость данного раздела касается уже упоминавшихся "ЛУКойла" и ConocoPhillips. Российская компания купила у своего стратегического партнера сети АЗС в Европе. Всего было приобретено 376 заправок, почти половина из которых – в Бельгии, остальные – в Чехии, Словакии, Польше, Венгрии и Финляндии. Данная сделка позволила "ЛУКойлу" впервые выйти на розничные рынки Бельгии, Чехии и Словакии, а в Польше, Венгрии и Финляндии – значительно увеличить свою рыночную долю (в частности, в Финляндии – до 29%). Сделка оценивается в $400-650 млн. Закрыть ее предполагается во втором квартале 2007 г. после одобрения регулирующими органами. Теперь, похоже, число заправок "ЛУКойла" в Европе сравнимо с их количеством в России и Северной Америке.

М.Болотин – владелец компании "Тракторные заводы" - отечественного лидера в сельскохозяйственном машиностроении – впервые вышел за пределы России. Правда, международный прорыв ему обеспечили не "Тракторные заводы", а другая созданная им компания – "Импроком", с годовым оборотом порядка $50 млн. В декабре она подписала соглашение о покупке 63% акций международной компании Dunham-Bush – пятой в мире по производству промышленного холодильного и кондиционирующего оборудования, имеющей заводы в США, Китае, Великобритании и Малазии. Сумма сделки - $56 млн., еще $33 млн. может быть заплачено в случае, если миноритарии Dunham-Bush примут оферту по выкупу их акций по той же цене.

"Русский солод" - крупнейший игрок на отечественном рынке - приобрела солодовни в Германии. Продавец – компания Weissheimer, еще в 2005 г. занимавшая восьмое место в списке крупнейших производителей этого продукта в мире, но сейчас находящаяся в процессе банкротства. Весной 2006 г. "Русский солод" выкупил долги Weissheimer на 60 млн. евро. А в декабре – четыре из шести ее солодовен. Их стоимость не разглашается, но оценивается в $75-80 млн. Мощность приобретенных предприятий – 330 тыс. т в год – сопоставима с мощностями "Русского солода" в России. Вместе с ними компании достались и контракты с немецкими пивоварами, которым планируется поставлять по 160 тыс. т солода ежегодно (около 10% немецкого рынка).

Заметим, что "Русский солод" - современный пример успешного перекачивания капитала из финансовой сферы в промышленную. Компания контролируется К.Миноваловым - президентом и владельцем банка "Авангард". И последний делился с ней и финансовыми, и кадровыми ресурсами.

Входящий в АФК "Система" "Комстар-ОТС" – подписал соглашение о покупке за $63,7 млн. 51% акций греческого интернет-провайдера и оператора фиксированной связи Hellas on Line. (Сделка подлежит одобрению со стороны регулирующих органов Греции). Продавец – Intracom Holdings, с которым уже имеется успешный опыт взаимодействия – в июне также входящий в "Систему" "Ситроникс" купил у него контрольный пакет производителя телекоммуникационного оборудования Intracom Telecom.

Напомним, что в это уже четвертая покупка "Комстар-ОТС" за границей в течение года. Ранее были приобретены армянский альтернативный оператор "Коллнет" и украинские интернет-провайдеры DG Tel и "Технологические системы".

Взаимодействие с внешним миром: вокруг нас

Эксперты ЦМАКП сочли необходимым отметить два события, которые в декабре произошли за пределами России, но имеют к ней существенное отношение.

Во-первых, завершилась многолетняя эпопея с продажей литовской Mazeikiu Nafta. 53,7% ее акций за $1,492 млрд. у "дочки" ЮКОСа купил польский концерн PKN Orlen. Практически одновременно он за $852 млн. выкупил 30,7% акций Mazeikiu Nafta у правительства Литвы и сконцентрировал таким образом 84,4% акций компании. В результате сделки PKN Orlen стал крупнейшей нефтяной компанией Восточной Европы, опередив венгерскую MOL.

Аналитики центра оценивают данное событие как однозначно негативное для России. Причем негативен и сам факт усиления польского крыла в европейской нефтепереработке, и то, что произошло это, во-многом, благодаря нашим собственным неуклюжим действиям. Как известно, первый тендер на продажу акций, принадлежавших ЮКОСу, выиграл казахстанский "Казмунайгаз". Он, однако, не смог предоставить гарантий поставок нефти на литовский НПЗ, поскольку "Транснефть" отказалась гарантировать необходимые объемы прокачки. Таким образом она, вероятно, надеялась помочь отечественным участникам тендера. А произошло то, что произошло.

Во-вторых, стало известно о решении норвежских Norsk Hydro и Statoil объединить свои нефтегазовые активы. Сделку планируется завершить в третьем квартале 2007 г. Правительству Норвегии будет принадлежать более 60% акций объединенной компании, в его планах – довести эту долю до 67%. Заметим, что сейчас в госсобственности находится около 44% Norsk Hydro и 71% Statoil. В результате сделки возникнет компания с доказанными запасами 900 млн. т и капитализацией около $100 млрд. На наш взгляд, это событие служит хорошей иллюстрацией к дебатам о монополии государства и роли госкомпаний в стратегически важных отраслях.

По материалам ЦМАКП

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Переговоры по косовскому урегулированию возобновятся в Вене	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (C)
Уровень мировых цен на металлы	B (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Акции "Роснефти" и "Газпромнефти" будут 1-ми лотами на аукционе по продаже активов ЮКОСа	B
Сбербанк: объем заявок в ходе размещения акций превысил $10 млрд	B
"Балтика": BBH за 2006 г. свидетельствует о высоких показателях компании	C
ВСМПО-Ависма объявила предварительные результаты 2006 г. по РСБУ	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный