Действия ОПЕК помогли остановить падение цен на нефть в августе-сентябре этого года

Станислав Свиридов, Банк Союз. Рыночная конъюктура Последние дни перед Новогодними праздниками прошли на фоне повышенной активности инвесторов – значительно возросли объемы торгов, а индекс РТС установил очередной исторический максимум и закрепился выше психологически важной отметки 1900 пунктов. Лидерами роста в эти дни в бумагах первого эшелона стали акции ОАО «СБ РФ» и РАО «ЕЭС». Акции Сбербанка подорожали на новостях о том, что в среду ЦБ РФ зарегистрировал проспект эмиссии акций банка, а JP Morgan и Credit Suisse, по неподтвержденной информации, получили мандаты на организацию размещения допэмиссии. С 26 по 28 декабря обыкновенные акции СБ выросли на 10,63%, а привилегированные – на 7,04%. Акции РАО «ЕЭС» вчера также обновили исторические максимумы – судя по всему, инвесторы рассчитывают на успешные результаты SPO и продаж стратегическим инвесторам в 2007 году оставшихся ОГК и ТГК. В целом 2007 год, несмотря на резкую коррекцию в мае (индекс РТС, на фоне коррекции мировых фондовых рынков, чуть более чем за месяц потерял 30% своей стоимости), оказался весьма успешным для инвесторов – по состоянию на 28 декабря индекс РТС с начала года вырос на 69,71%, индекс ММВБ - на 65,89%. В прошлом году индексы выросли на 83%, а за 2005-2006 года -более чем в 3 раза. В семействе индексов MSCI BRIC (+52,63% с начала 2006 года) индекс MSCI Russia также показал весьма достойную динамику (+52,92%), уступив только MSCI China (+78,27%). Лидерами роста среди бумаг первого эшелона в текущем году стали обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» (+209,5%), обыкновенные и привилегированные акции ОАО «СБ РФ» (+138,2% и +127,5%) и бумаги РАО «ЕЭС» (+131,8% и +136,4%). В бумагах бывшего монополиста дальней связи, судя по всему, ведется скупка пакета акций с целью получить возможность принимать участие в управлении компанией. Акции ОАО «СБ РФ» выросли на ожиданиях успешного размещения допэмиссии в первом квартале 2007 года. Бумаги РАО «ЕЭС» росли на активизации реформы отрасли – после итогов IPO ОГК5 (когда спрос по верхней границе ценового диапазона превысил объем предложения в 8,5 раза) многие инвесторы стали пересматривать фундаментальную стоимость акций компаний российской энергетики. Банковский и энергетический сектора российского фондового рынка являются одними из наиболее привлекательных в настоящий момент. Далеко не так хорошо в этом году выглядели бумаги нефтегазового сектора – обыкновенные акции ОАО «Лукойл» на ФБ ММВБ с начала года прибавили только 33,6%; обыкновенные и привилегированные акции ОАО «Сургутнефтегаз» выросли всего на 27,0% и 11,1% соответственно; обыкновенные акции ОАО «Газпромнефть» прибавили еще меньше – всего 10,9%; обыкновенные и привилегированные акции ОАО «Татнефть» выросли на 28,1% и 22,2% соответственно. Одной из причин является нестабильная ценовая конъюнктура сырьевых рынков – к августу цена одного барреля нефти из-за геополитических рисков достигала 78-79$/bbl, после чего последовала коррекция к отметке 58 $/bbl. Остановить падение цен помогли действия ОПЕК – картель дважды принимал решение о сокращении объемов добычи нефти. Еще одним отраслью, не оправдавшей надежд инвесторов в 2006 году стал телекоммуникационный сектор – динамика акций большинства МРК оказалась хуже индекса. Решение о приватизации госхолдинга «Связьинвест», которое в начале года выглядело более чем реальным, так и не было принято. Более того, на фоне невнятных комментариев со стороны чиновников, инвесторы вообще усомнились в том, что оно когда-либо будет принято. Между тем, приход частных инвесторов мог бы способствовать значительному росту капитализации МРК – в первую очередь за счет эффективного контроля за издержками и инвестиционными программами компаний. В январе следующего года состоится совместное заседание представителей МЭРТ и Мининформсвязи, на котором будет рассмотрен вопрос о дальнейших реформах в отрасли. Кроме того, появление крупного стратегического акционера (АФК «Система» недавно приобрела блокирующий пакет акций ОАО «Связьинвест»), позволяет надеяться на активизацию реформирования отрасли фиксированной связи. Мировые фондовые рынки с середины этого года показывают положительную динамику (в частности, американские фондовые индексы обновили свои исторические максимумы), что положительно отражается и на нашем рынке. Между тем, пока инфляция в США не приблизится к границам «комфортного коридора», который ФРС США установила на уровне 1-2% годовых, говорить о возможном снижении базовой ставки в США (которая сейчас составляет 5,25%), на наш взгляд, преждевременно. В настоящий момент рост базового индекса потребительских расходов в годовом выражении (Core PCE, который является основным критерием инфляции для ФРС США) составляет 2,2%, в то время как еще недавно достигал 2,4%. Возможное смягчение в среднесрочной перспективе денежно-кредитной политики американским ЦБ положительно отразится на мировых фондовых рынках. Сырьевые рынки сейчас относительно стабильны. Действия ОПЕК помогли остановить падение цен на нефть в августе-сентябре этого года. Представители картеля не раз называли 60 $/bbl в качестве равновесной цены (устраивающей как производителей, так и потребителей нефти), поэтому можно предположить, что ОПЕК и в дальнейшем будет стараться не допустить резкого снижения цен на нефть. Благоприятный внешний информационный фон, внутренняя макроэкономическая стабильность, предстоящие IPO/SPO и продажи пакетов акций стратегическим инвесторам (в первую очередь в банковском и энергетическом секторах) – все это позволяет надеяться, что предстоящий год не разочарует инвесторов.