Действия глобальных игроков определяют динамику рынка.

Татьяна Ровинская, аналитический отдел ИГ "Амити"

Действия глобальных игроков определяют динамику рынка. Прошедшая неделя стала еще одним ярким подтверждением тому.

В начале недели на фоне технической перепроданности рынок был склонен обращать внимание на отдельные положительные моменты:

• отчеты ведущих банков США, убытки которых оказались несколько ниже ожиданий;
• намерение финансовых властей США увеличить кредитную линию для Fannie Mae и Freddie Mac, получить временные полномочия на покупку неограниченного количества акций этих компаний, а также ввести запрет на продажу акций ряда компаний финансового сектора без покрытия. Помимо поддержки финансовой системе данный факт означает, во-первых, попытку прямого вмешательства государства в экономику, во-вторых, приток необеспеченной ликвидности на фондовые площадки. В этом свете однозначная позитивная трактовка действий монетарных властей представляется весьма сомнительной;
• данные по промышленному производству США, рост которых оказался неправдоподобно выше ожиданий;
• повышение кредитного рейтинга России агентством Moody`s. Очевидно в отчете Moody`s не были учтены данные по промышленному производству в России за июнь. Прирост составил 0.9%. За последние два года среднее значение прироста составляло 6-6.5%. Наихудший результат за последние два года получили в сентябре 2007: прирост составил 2.9%. Напомним, что индекс промышленного производства исчисляется по трем видам деятельности: "добыча полезных ископаемых", "обрабатывающие производства", "производство и распределение электроэнергии, газа и воды". Замедление произошло именно в секторе обрабатывающего производства. Данный факт еще раз напоминает о том, что Россия продолжает развиваться на основе экспортно-ориентированной модели экономки. Значительных структурных сдвигов за последние годы не произошло. Безусловно, по данным по промышленному производству за июнь нельзя делать однозначных выводов о близости внутренней экономики к потенциалу задействования производственных мощностей. Однако провал темпов роста промышленного производства стоит рассматривать как настораживающую тенденцию в свете вопроса о том, насколько сегодняшняя модель развития может быть продлена на череду последующих лет.

Политические риски и высокие темпы инфляции продолжают остаться первопричиной недостатка инвестиций в основной капитал. Что в данном случае стоит ожидать: замедления или сильнейшего обвала? Каковы перспективы глобального тренда на внутреннем рынке? В конце недели после краткосрочной волны оптимизма произошел перенос акцентов ведущими игроками на замедление роста глобальной экономики, соответствующие прогнозы относительно снижения спроса на сырьевые активы и рекомендации сокращения commodies в портфелях. Как результат, формально потеряли 1.4% по РТС. Для сравнения, DAX прибавил 3.7%, FTSE -1.6%, Доу - 3.5% Несмотря на формально незначительные потери по результатам недели, окончание недели позволяет рассматривать сценарий развития событий на внутреннем рынке в негативном ключе как один из наиболее вероятных. В случае фоновой поддержки в виде оптимистичных настроений на мировых фондовых площадках в среднесрочной перспективе весьма высоки шансы получить сложный, волатильный боковик. Для консервативных позиций мы сохраняем консервативную рекомендацию - вне рынка.