Дефолты “слабых” эмитентов в 2026 году неизбежны - пик не пройден
2026-й будет еще одним годом облигаций. А еще ждём дефолтов “слабых” эмитентов: пик не пройден. Реальная ставка до сих пор высокая, для многих бизнесов - запретительная. Её снижение поможет, но не всем и не сразу. Смягчение ДКП работает с лагом, а проблемы растут накопительным итогом.
Не избежать “зомбификации” слабых бизнесов, хотя адского нашествия зомби я не жду. В любом случае, мы уже видим отток инвестиций в более безопасные сегменты.
В последние недели пошла волна распродаж в ВДО (график их индекса прилагаю). Истории “Уральской стали” и “Монополии” изрядно напугали рынок. Но доходности всё равно манят и притупляют бдительность!
Кто под риском в первую очередь?
- Рейтинги ниже А (выше - дефолтов пока не было);
- Долг/EBITDA - например, 11x, как у “Монополии”;
- Оферта или погашение не скоро, а показатели ухудшаются.
Кому легче пережить?
- Эмитент с акциями надёжнее эмитента без акций - есть чем размыть;
- Дочки в больших холдингах - выше шансы, что спасут;
- Крупный бизнес - возможности реструктурировать долг;
- Госкомпании - не гарантия (Роснано, Росгеология), но в целом риски ниже.
Подходит вам, если:
- готовы анализировать отчёты, балансы, рейтинги;
- есть время сидеть в профильных чатах и мониторить 100500 корп. событий;
- дружите с дисциплиной, лояльны к стрессу и прогулкам по минному полю.
Корпоративный долг - рынок профи, это отдельная работа. ВДО - на две ставки. Допущение дефолтов заложено в окупаемость инвестмодели, при жёсткой диверсификации.
Несколько советов. Не бином Ньютона, но лучше иметь в виду.
- Не более 1-3% на одного эмитента ВДО - не критично даже при потере 100%.
- Сопоставлять погашения и оферты со своим горизонтом.
- 10 раз подумать, прежде чем подбирать на обвалах и усредняться.
- Продавать - обдуманно, без паники: техдефолт ≠ дефолт.
Дефолты для ВДО - не эксцесс, а норма! Пара токсичных выпусков может съесть профит от десятка “хороших”. Ликвидность низкая, быстро выйти - проблема. Если вы не глубоко в теме, смотрите на высокий купон в первую очередь как на сигнал о проблемах. При желании поиграться в доходность - выделяйте капитала сколько не жалко потерять.