Дефолт в России в 2022 году: что нужно знать инвестору

В отношении России со стороны США, ЕС и некоторых других стран введены жесткие экономические ограничения. В их рамках оказалась замороженной значительная часть золотовалютных резервов Центробанка, введены блокирующие санкции для нескольких системных банков, часть из них отключена от SWIFT, блокируются поставки энергоносителей и другой продукции российских производителей, множество компаний прекратили полностью или приостановили работу на территории РФ. Впрочем, усилиями уполномоченных органов и благодаря своевременному принятию антикризисных мер последствия для российской экономики пока во многом удается нивелировать. Тем не менее в мировых СМИ все чаще можно встретить материалы, в которых говорится о неизбежном суверенном дефолте России.

Дефолт России: что произошло

В первую очередь следует отметить, что о дефолте России говорить пока рано. Основанием же для таких разговоров стали:

• Заявление пресс-секретаря Белого дома о том, что Россия поставлена перед выбором - тратить дефицитные валютные резервы на оплату по обязательствам или объявить дефолт.
• Внеочередной пересмотр рейтинга РФ в иностранной валюте рейтинговым агентством S&P с понижением оценки до SD (выборочный дефолт).

Заявление пресс-секретаря Белого дома и решение S&P имеют свою предысторию. РФ должна была произвести выплаты по выпускам евробондов "Россия-2022" и "Россия-2042" 4 апреля 2022 года. Общая сумма платежа составляла порядка 2 миллиардов долларов. При этом:

• предыдущие выплаты были проведены в полном объеме за счет замороженных ЗВР Центробанка;
• был объявлен досрочный выкуп облигаций, по итогам поступили заявки на сумму почти 1,45 миллиарда долларов, которые были погашены;
• на оставшиеся 550 миллионов были переданы платежные поручения американскому контрагенту для выплаты держателям по уже отработанной схеме за счет ЗВР.

Однако Минфин США отказался разблокировать часть замороженных средств, соответственно, не дал возможности выполнить платежное поручение. Именно после этого появилось заявление пресс-секретаря Белого дома.

С российской стороны держателям долга в исполнение обязательств были предложены рублевые выплаты вместо долларовых. S&P, которое объявило о завершении деятельности на территории РФ, все же сочло нужным пересмотреть суверенный рейтинг страны в иностранной валюте. Предложение выплат в рублях агентство расценило как отказ от исполнения обязательств и объявление дефолта.

На заметку! Речь идет о техническом дефолте, который объявляется, если заемщик принципиально платежеспособен, но не имеет в настоящее время средств для выплаты по кредитам или долговым бумагам либо не собирается этого делать. 

Теперь у России есть время до 4 мая, чтобы произвести расчет по обязательствам. В противном случае последует объявление дефолта со стороны кредиторов.

Российские контраргументы

С констатацией факта выборочного дефолта представители России не согласны. Об этом прямо говорится в заявлении Минфина, которое озвучил 11 апреля министр финансов Антон Силуанов. Аргументы он приводит достаточно весомые:

1. Россия не отказывается от выплат по внешнему долгу. Об этом свидетельствует и направление платежного поручения контрагенту (Citibank) по выплатам купона и погашению еврооблигаций в долларах, и предложенный альтернативный вариант рублевых выплат. По факту сложившаяся ситуация просто абсурдна - кредитор не смог получить выплаты, поскольку его платежный агент получил поручение от должника, но не захотел (точнее, не смог из-за действий вышестоящей финансовой организации) его исполнить. По словам Силуанова, заморозку российских ЗВР можно с куда большим основанием считать дефолтом Запада по обязательствам перед Россией.
2. Общая сумма внешнего долга по российским евробондам составляет 39,2 миллиарда долларов (с учетом тех, которые должны быть выплачены 4 апреля). Россия располагает достаточным количеством средств для обслуживания обязательств в полном объеме.

Таким образом, Россия не согласна с тем, что ее предложение кредиторам получить выплаты в рублях является признанием дефолта, а других оснований для его объявления нет. Свою точку зрения российская сторона готова отстаивать в международных судах, хотя на их объективность, по словам министра, надежды мало.

К сведению! Текущая ситуация коренным образом отличается от дефолта России 1998 года. В то время у страны действительно было недостаточно средств для погашения внешнего долга. Сегодня денег для любых выплат по евробондам более чем достаточно, а на состоянии экономики страны такая сумма не отразится. Ситуация спровоцирована искусственно со стороны стран, инициировавших ввод санкций.

Если случится дефолт

Если вопрос не будет урегулирован до 4 мая, может последовать объявление дефолта России со стороны кредиторов. В этом случае из-за кросс-дефолта могут быть признаны невыполненными все обязательства по евробондам (39,2 миллиарда долларов). Кроме того, поскольку государство признается более надежным заемщиком, чем компании, а их рейтинги не могут быть выше суверенного, вполне может последовать цепочка дефолтов по корпоративным внешним займам и долговым бумагам.

Для государства и российского бизнеса это может означать:

• Блокировку доступа к заемным средствам на международном рынке. Впрочем, и Центробанк, и многие российские компании, попавшие под санкции, этого уже лишены. Остальные же смогут получить недостающие средства на внутреннем рынке. Таким образом, с этой стороны ничего кардинально не изменится.
• Проблемы с заключением международных договоров. Сейчас все они обязательно страхуются, и сумма страховки напрямую зависит от надежности сторон. Если представители российского бизнеса получат статус ненадежных партнеров, международные договоры для бизнеса сильно подорожают.
• Возможное развитие событий: для погашения обязательств РФ и российского бизнеса будет арестовано и реализовано имущество государства и частных компаний за рубежом. Однако для этого нужно постановление арбитражного суда. Практика показывает, что такие дела рассматриваются годами. Даже если суды окажутся абсолютно пристрастными и примут в сжатые сроки решения против российского государства и бизнеса, РФ есть чем ответить.

В целом же серьезных последствий для экономики России нынешняя ситуация с дефолтом не представляет, даже если она будет раскручена максимально. Самым чувствительным ударом может оказаться паника среди частных и корпоративных участников рынка, не умеющих анализировать события. В этом случае возможны новые падения курса рубля, фондового рынка, разгон инфляции и пр.

Важно! Ситуация с дефолтом России маловероятна. Даже если вопрос не будет решен до 4 мая, для объявления дефолта с таким требованием должны выступить 25% кредиторов. К настоящему времени досрочно выкуплено 72,4% бумаг выпуска, который должен быть погашен 4 апреля. Это означает, что с требованием об объявлении дефолта должны выступить почти все держатели оставшихся бумаг. Шансы на такое развитие ситуации невелики.