Дефицит юаневой ликвидности сохраняется
Шансы на снижение ставки ФРС на 50 б. п. в сентябре подскочили с 13% до 45% после выхода данных, свидетельствующих о замедлении инфляции и рынка труда США. Кроме того, на рыночный настрой повлияли призывы к Федрезерву агрессивно стартовать от экс-главы ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли. Перед июльской встречей Дадли рекомендовал начать цикл ослабления денежно-кредитной политики, и после разочаровывающей статистики по рынку труда инвесторы посчитали, что так и нужно было сделать.
Согласно исследованиям Inflation Insights, августовские цифры по CPI и PPI свидетельствуют, что индекс расходов на личное потребление, предпочитаемый ФРС индикатор инфляции, замедлится до 0,1%.
Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты увеличили чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара DXY на 0,8 тыс. контрактов, до 20,2 тыс. Крупные спекулятивные игроки наращивают чистую позицию на покупку третью неделю подряд. Чистая позиция стала максимальной с 23 ноября прошлого года.
Бычий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на покупку к числу контрактов на продажу) вырос за неделю на 0,43, до 2,70.
Данные отчетов COT по индексу доллара отражают рост бычьих настроений по американской валюте. Продолжение тенденции может способствовать росту американской валюты.
С точки зрения ТА преобладающее движение нисходящее, хотя появились признаки отскока вверх. Вероятно, отскок может достигнуть уровня 101,00–101,20, на котором будет определяться дальнейший вектор развития рыночной тенденции.
Настроения в деловой среде Германии резко ухудшились в сентябре, согласно данным ZEW. Соответствующий индекс упал до 3,6, что является минимумом с октября 2023 года.
Масштаб ухудшения настроений поднимает вопрос о том, что ЕЦБ может ускорить смягчение монетарной политики после снижения ставки на прошлой неделе. Интересно, что при объективно более сильных макроэкономических данных и более высокой инфляции в США рынки с 45% вероятностью ожидают снижения ставки ФРС сразу на 50 пунктов.
Показатели торгового баланса довольно неоднозначны. Положительное сальдо превысило ожидания и остается высоким по историческим меркам, хотя и несколько снизилось в последние месяцы. Однако нельзя упускать из виду значительное, на 24%, падение экспорта за последние два года при падении 4% импорта от пика, установленного почти два года назад.
Фиксируемая в последние месяцы слабость промышленного производства, заставляет ожидать дальнейшего сокращения экспорта. Дорожающий евро становится дополнительным фактором, снижающим конкурентоспособность экономики еврозоны. Это может привести ЕЦБ к еще более мягкому подходу к монетарной политике.
Преобладающее движение в валютной паре растущее, хотя не исключена возможность коррекции. Если она будет, то, скорее всего, незначительная. Наиболее вероятный сценарий развития рыночной ситуации на текущую неделю — продолжение роста, цель 1,1175.
ЦБ в пятницу поднял ключевую ставку на 100 б. п., до 19%, и одновременно заметно увеличил стоимость своих юаневых свопов.
Банк России обосновал повышение стоимости свопов стремлением минимизировать влияние своих операций на рыночное ценообразование.
На текущий момент определенный дефицит юаневой ликвидности сохраняется. Учитывая отдаленность периода уплаты налогов и сохраняющиеся проблемы с платежами, сдерживающие спрос на валюту, волатильность на валютном рынке в ближайшие дни, вероятно, будет оставаться невысокой.
Решение ЦБ повысить ключевую ставку на 100 б. п., до 19%, положительно для нацвалюты, однако оно поможет лишь сдерживать рублевое ослабление, темпы которого могут увеличиваться по мере сокращения профицита платежного баланса в свете сокращающегося объема экспортной выручки и одновременного восстановления импорта.
Банк России ухудшил свою оценку по сальдо счета текущих операций за июль до минус $1,6 млрд с минус $0,5 млрд ранее. При этом предварительные данные за август также умеренно негативные — сальдо счета текущих операций составило всего $2,5 млрд.
Наиболее вероятен на текущей неделе низковолатильный рынок в пределах текущего уровня цен.