Дефицит бюджета в январе был профинансирован из остатков рублевой ликвидности в распоряжении Минфина

Минфин всколыхнул информационное поле месячным дефицитом бюджета в 1.8 трлн руб. по итогам января 2023-го года. В одной точке сошлись падение нефтегазовых доходов на 46% г/г до 426 млрд руб., ненефтегазовых доходов – на 28% до 931 млрд руб. при одновременном приросте расходов на 59% г/г до 3.1 трлн руб. по причине как разовых, так и устойчивых факторов. Эти факторы подробно перечислены в пресс-релизе ведомства.

Мы предлагаем не акцентироваться на показателе в 1.8 трлн руб., учитывая, что это лишь одна точка в бескрайнем поле экономически-финансовой статистики. Для нас важнее увидеть на горизонте ближайших месяцев эволюцию структурных аспектов бюджета, а именно, изменение формулы расчета НДПИ (если оно случится) и подтверждение способности удержать расходную часть бюджета в рамках годового плана (29.1 трлн руб.).

Нам также интересно обратить внимание на тот факт, что дефицит бюджета в январе 2023-го года, судя по всему, был профинансирован из остатков рублевой ликвидности в распоряжении Минфина. При 1.8 трлн руб. месячного дефицита размещения новых ОФЗ составили «лишь» 210 млрд руб. (аукционная выручка), а траты из ФНБ – 38.5 млрд руб.

Данная идея находит подтверждение в том, что Федеральное казначейство плавно перешло к нетто-изъятию ликвидности через операции депо / репо с банками. Согласно данным ЦБ по факторам ликвидности, в январе величина оттока составила -355 млрд руб., за период 1-6 февраля – еще -312 млрд руб.