Дефицит алюминия будет стимулировать рост цен, что позитивно отразится на "РУСАЛе"

По данным Международного института алюминия, производство металла на Ближнем Востоке в апреле показало снижение на 35% в годовом сопоставлении (г/г) и достигло 330 тыс. т против 505 тыс. т за аналогичный период предыдущего года.

В марте также зафиксирована негативная динамика — минус 11% г/г. В целом с января по апрель показатель в регионе упал на 13% г/г.

По заявлению главы организации, апрельская статистика продемонстрировала серьезное снижение, при том что дно в производстве, по его мнению, еще не достигнуто. В числе основных причин институт отмечает логистические проблемы в Ормузском проливе, затрудняющие снабжение региона сырьем.

Мировое производство алюминия в апреле впервые с начала года сократилось (на 2,1% г/г). В последнее время Китай наращивал производство металла на фоне дефицита на внешних рынках. Так, в апреле в КНР выпуск увеличен на 1,5% г/г, но страна вплотную приблизилась к своему максимальному потенциалу в 45 млн т и в будущем при затягивании ситуации на Ближнем Востоке не сможет компенсировать выпадающие мощности.

Умеренно позитивная новость. Дальнейшее нарастание дефицита алюминия будет стимулировать рост цен, что позитивно отразится на РУСАЛе (при росте цен на алюминий на 10% EBITDA компании повышается более чем на 20%). Компания является главным бенефициаром в секторе на фоне геополитического обострения, так как ее логистические маршруты и производство практически никак не связаны с регионом.

Подтверждаем «Нейтральный» взгляд на акции РУСАЛа. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется на уровне 2,5х против исторического 5х. При этом с учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. будет на уровне 4х, что также ниже исторического значения и соответствует «Нейтральному» взгляду.