Давление на выручку "МосБиржи" со стороны чистых процентных доходов сохранится
Московская биржа раскрыла финансовые результаты по МСФО за II квартал. Основные показатели ниже.
- Комиссионный доход продолжает демонстрировать неплохую динамику, он вырос на 15% в годовом выражении и составил почти 18 млрд руб.
- Чистый процентный доход (13 млрд руб.) снизился почти на 40% в годовом выражении (г/г), но вырос почти на 30% по сравнению с предыдущим кварталом (к/к). Очевидно, что квартальный рост произошел за счет доступных к инвестированию остатков на клиентских счетах, поскольку рыночные ставки во II квартале снижались вслед за ключевой ставкой.
- Операционные расходы снизились на 2% г/г и на 5% к/к и составили 12,2 млрд руб. Динамика в годовом выражении связана в основном с высокой базой по выплатам в рамках программы долгосрочной мотивации в прошлом году. Капитальные затраты во II квартале составили 4,1 млрд руб., показатель увеличился вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на фоне продолжающихся инвестиций в ИТ.
- В итоге чистая прибыль составила чуть более 15 млрд руб., показатель снизился на 23% г/г, но вырос на 16% к/к. Значение несколько превысило наш прогноз в основном за счет доходов от операций в иностранной валюте и с драгоценными металлами.
Оценка
Нейтрально оцениваем результаты. Они оказались близки к нашим ожиданиям и полностью отражают наш «Нейтральный» взгляд. Несмотря на неплохую динамику основного комиссионного бизнеса сказывается давление на выручку со стороны чистых процентных доходов, которое продолжится на фоне фактического и ожидаемого снижения ключевой ставки.
Влияние
У нас «Нейтральный» взгляд на акции биржи, и мы его не меняем по итогам отчетности за II квартал. Текущая оценка P/E на базе наших прогнозов на 2025 г. составляет 10,1х против среднеисторического значения 10,2х.