Давление на "Северсталь" в первой половине 2026 сохранится
Северсталь представила операционные и финансовые результаты за 12 месяцев 2025 года, рассказываем об основных моментах отчета.
Операционные показатели
- Производство стали по итогам 2025 года увеличилось на 4% г/г, до 10,83 млн тонн, на фоне проведения крупных ремонтов в 2024 году.
- Продажи металлопродукции за 2025 выросли на 4% г/г, до 11,24 млн тонн, вслед за ростом выплавки стали.
Финансовые показатели
- Выручка за 2025 года снизилась на 14,1% г/г, составив 712,9 млрд рублей, на фоне снижения средних цен реализации и увеличения доли полуфабрикатов в продажах.
- Чистая прибыль составила 32 млрд рублей, продемонстрировав снижение на 78,6% г/г на фоне снижения выручки и разового убытка от обесценения долгосрочных активов сегмента Северсталь Ресурс в размере 32,6 млрд рублей.
- Свободный денежный поток отрицательный и составил −30,5 млрд рублей по сравнению с 96,8 млрд рублей в 2024 году. Негативное влияние на свободный денежный поток оказало снижение финансовых результатов по операционной деятельности и увеличение инвестиций.
- В течение 2025 года общий долг снизился с 108,5 до 60,1 млрд рублей, при этом чистый долг на конец декабря достиг 21,7 млрд рублей за счет снижения суммы денежных средств с 128,6 до 38,4 млрд рублей на фоне масштабных инвестиций, финансируемых из собственных средств.
Дивиденды
С учетом слабого спроса на сталь в России (за 2025 год примерно на 14%) и отрицательного свободного денежного потока совет директоров принял решение не распределять дивиденды за четвертый квартал 2025 года. Согласно комментариям менеджмента, это позволит компании сохранить финансовые ресурсы для своевременной реализации ключевых стратегических проектов и обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости.
Планы на 2026 год
Несмотря на постепенное смягчение денежно-кредитной политики, компания ожидает, что охлаждение экономики будет иметь инерцию, в связи с чем в 2026 году спрос на сталь в России продолжит снижаться. При этом компания рассчитывает сохранить полную загрузку производства и планирует произвести в 2026 году около 11,3 млн тонн стали (после 10,83 млн тонн в 2025 году).
После прохождения пика инвестиционной активности в 2025 году с рекордным объемом программы (173,5 млрд рублей) компания планирует снизить объем инвестиций в 2026 году до 147 млрд рублей. Из этой суммы на поддержание существующих мощностей будет направлено 50 млрд рублей, на проекты развития компания направит еще 78 млрд рублей.
Мнение
Финансовые результаты Северстали оказались в рамках ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции. Показатели компании находились под давлением негативной ценовой конъюнктуры и роста производственных издержек на фоне инфляции. Аналитики полагают, что в целом финансовые результаты Северстали продолжат находиться под давлением в первом квартале 2026 года. Несмотря на ожидаемое снижение инвестиционной программы, свободный денежный поток компании может остаться под давлением в 2026 году на фоне слабой ценовой конъюнктуры на сталь.
По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, на долгосрочном горизонте Северсталь может стать косвенным бенефициаром снижения ключевой ставки, которое может привести к росту деловой активности и, как следствие, увеличению спроса на сталь в будущем. В настоящее время акции Северстали не входят в список наших фаворитов.