Давление на расходы мешает ВК нарастить прибыль
VK представила операционные и финансовые результаты за девять месяцев 2025 года:
- Выручка выросла на 10% год к году и составила 111,3 млрд рублей. Сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» получил наибольшую выручку — 77 млрд рублей. Выручка VK Tech увеличилась на 39%, до 10,7 млрд рублей.
- Скорректированная EBITDA составила 15,5 млрд рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла до 14%.
- Операционные расходы выросли на 15%, до 95,7 млрд рублей.
- Средняя дневная аудитория (DAU) сервисов VK достигла 78 млн пользователей.
Результаты VK показывают, что компания постепенно выходит из периода высокой нагрузки на расходы и начинает демонстрировать укрепление операционной эффективности. Рост выручки остается стабильным, при этом ключевым драйвером по-прежнему выступает сегмент соцплатформ и медиаконтента, тогда как технологическое направление ускоряется и начинает занимать более заметную долю в структуре доходов. Позитивным сигналом выглядит улучшение рентабельности и постепенное расширение EBITDA — это отражает эффект масштабирования и более взвешенный контроль затрат.
Сильная пользовательская активность подтверждает устойчивость экосистемы, но давление на расходы пока не позволяет компании выйти на качественно новый уровень прибыльности. Менеджмент сохраняет уверенный прогноз по EBITDA на год, однако, на наш взгляд, текущий темп восстановления пока недостаточен для пересмотра инвестиционного взгляда. Мы по-прежнему оцениваем акции VK сдержанно: потенциал стабилизации есть, но фундаментальные риски остаются более значимыми, чем потенциальная отдача.
Мы все еще не рекомендуем акции VK к покупке.