Давление на нефтяные цены в 2023 году оказывал резкий рост добычи сланцевой нефти

Подводя итоги функционирования мирового нефтяного рынка в 2023 г., необходимо остановиться на слегка забытой, но очень важной теме - добыче сланцевой нефти в США.

Ключевым фактором, временно опустившим цены на нефть в конце 2023 г. ниже $80 за баррель, стал резкий рост добычи сланцевой нефти, который якобы не предвидели наблюдатели рынка. Во-первых, предвидели – в прогнозе от февраля 2022 г. при среднегодовой цене нефти марки WTI почти в $80 за баррель, модельный прогноз указывает на объем в 9.6 мбс, что c точностью до десятков баррелей соответствует данным отчета EUA Drilling Productivity Report. Во-вторых, рост не устойчивый. Он не связан с технологическим рывком, а очередным ускорением заканчивания ранее пробуренных скважин из резерва.

Таким образом выработка на одну буровую установку для непосвященного "как бы" растет. Инвесторы думают, что отрасль обрела второе дыхание и активно ее консолидируют. Совокупная сумма сделок по слияниям и поглощениям в бассейне Permian уже превысила $100 млрд. Накануне обвала добычи в сланцевую отрасль вернулись такие гранты как Exxon и Chevron. Поможет ли консолидация отрасли? Не думаю. Хотя операционные издержки маржинальных операторов в Permian не превышают $60 за баррель, этого недостаточно, чтобы наращивать буровую активность, которая непрерывно сокращается с февраля 2023 г., т.к. есть дополнительные расходы на налоги, логистику и др.

Поэтому вполне вероятно, что добыча нефти в США в 2024 г. снизится из-за падения количества активных буровых установок до 548 штук – уровня января 2022 г. Черпать ранее пробуренные скважины из резерва будет все сложнее. Он и так доведен до уровня 2014 г. и качества оставшихся скважин все хуже. Вслед за снижением добычи начнется рост цен на нефть. Сильно не ошибемся, если предположим, что их уровень окажется существенно выше текущего – $80 за баррель.

Цены на российскую нефть будут изменяться в русле мировых тенденций, хотя могут быть изменения в дисконте в обе стороны, как в случае усиления санкционного давления, так и изменения статуса СВО.

Помимо снижения добычи нефти в США, растущую тенденцию цен на нефть обеспечат:

- сокращение добычи ОПЕК+;

- начало цикла снижения процентной ставки в США и, возможно, в ряде других стран;

- ограничение инвестиций в добывающую отрасль в рамках зеленой повестки;

Эти факторы переведут мировой рынок нефти в состояние дефицита.