Давление на доходы Block оказывают транзакционные издержки в связи с укрением доллара

Финтех-корпорации Block Inc. (SQ) в третьем квартале удалось превзойти ожидания рынка в отношении выручки и показателей рентабельности, несмотря на общую тенденцию к ослаблению спроса в секторе электронной коммерции. Давление на прибыль по-прежнему оказывает сегмент обслуживания сделок с криптовалютой.  

Чистая выручка Block увеличилась на 17,4% г/г и 2,5% кв/кв, достигнув $4,52, что в целом совпало с консенсусом. Чистый убыток сократился с $208 млн, полученных во втором квартале, до $15 млн. Выручка от сделок c криптовалютой упала на 3% г/г, до $1,76 млрд, валовая прибыль сократилась на 13,4%, до $37 млн, при этом зафиксирован убыток от обесценения биткоина на балансе в размере $2 млн.  

Валовая прибыль от приложения для потребителей Cash App выросла на 9,7% кв/кв, до $774 млн. Сегмент рассрочки (BNPL) обеспечил 19% валовой прибыли этого приложения. Позитивным моментом отчета стало повышение средней выручки на пользователя на 8% кв/кв, до $68,1. К сентябрю число владельцев дебетовых карт Cash App составило 18 млн, или 35% общего числа ежемесячно активных клиентов (MAU). Таким образом, численность MAU достигла 51 млн, это на 4 млн больше, чем в апреле-июне.  

Валовая прибыль платформы для продавцов Square увеличилась на 3,7% кв/кв, до $783 млн. Этому способствовал рост совокупного объема обработанных платежей (Gross Payment Volume, GPV) на 3,5% кв/кв и 19,7% г/г, до $54,4 млрд, в основном за счет устойчивости потребительских расходов и эффекта инфляции. 91% транзакций по-прежнему приходится на платформу для бизнеса Square. Объем кредитования для малого и среднего бизнеса Square Loans вырос на 12% кв/кв, до $1,14 млрд, в том числе за счет госпрограммы гарантии заработных плат Paycheck Protection Program (PPP).  

Давление на доходы Block оказывают транзакционные издержки, что усугубляется негативным влиянием укрепившегося доллара. В связи с усиливающейся неопределенностью в экономике в целом, а также ввиду слабой динамики прибыли компания сократит инвестиции, что позволит ей урезать издержки на 25%. В 2023 году Block намерена существенно уменьшить объемы найма сотрудников и направить основной объем инвестиций в более рентабельные сегменты.  

Мы по-прежнему считаем основным негативным фактором для индустрии потребительских финансов в будущем году ухудшение состояния потребления из-за повышения процентных ставок и низкого уровня сбережений. Экспозиция на рынок криптовалют, вероятно, будет сдерживать рост прибыли Block в течение следующего года. Этому же поспособствует снижение активности трейдинга из-за ужесточения финансовых условий. Целевая цена по акции SQ — $75. 

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.