Давление на акции "Яндекса" может оказывать сохраняющаяся возможность покупки бизнеса конкурентов
Скорректированная чистая прибыль МКПАО «Яндекс» (4169,06 руб./ао; -1%; «держать») ,будущей холдинговой компании, которая объединит российские активы группы, за январь-март этого года увеличилась на 164% в годовом выражении и достигла 21,5 млрд рублей.
Данные значительно превысили наши прогнозы. Значимую позитивную роль в росте чистой прибыли компании сыграла передача в результате разделения Yandex N.V. 4-х бизнесов, которые не генерируют положительного чистого финансового результата: облачной платформы Nebius AI, краудсорсинговой платформы Toloka AI, проекта по внедрению беспилотных технологий Avride и образовательного сервиса TripleTen.
Согласно отчетности, также вышедшей сегодня, их выручка в I квартале составила 1,05 млрд руб, из них две трети доходов приходятся Nebius AI. Отрицательный показатель скорректированной EBITDA в отчетном периоде составил 6,4 млрд руб. Скорректированный чистый убыток - 7,01 млрд рублей. Кроме того, отмечаем вновь сохранение высокого прироста выручки и EBITDA сегмента «поиск и портал». Драйвер прежний, это сокращение – под влиянием санкций – активности бизнеса Google в РФ. Результат - рост доли Яндекса на внутреннем сегменте поиска с порядка 56,5% в 2018 – 2019 гг. до 63,3% в 2023 г. и 64,5% в I кв. 2024 г.
Регуляторные риски для бизнеса Райдтех Яндекса возросли, но это пока не отыграно статистикой. Мы ранее отмечали, 21 марта новость о том, что Федеральная антимонопольная служба может принять меры в отношении компании «Яндекс. Такси», если ведомство не получит ответы на имеющиеся вопросы к тарифам. Дополнительный фактор риска для бизнесов такси и доставки – информация о планах ужесточения миграционного законодательства. На фоне роста мировых цен на энергоресурсы и стабильного – в рамках политики властей - курса рубля ожидаем существенно роста издержек «Яндекс. Такси» во втором полугодии. Мы повысили прогноз чистой прибыли Яндекса по итогам 2024 г. до 51 млрд руб. Риски для прогноза связаны с традиционно сохраняющейся возможностью покупки Яндексом бизнеса конкурентов на тех или иных сегментах бизнеса холдинга. Но, при реализации такого сценария будут параллельно повышены долгосрочные оценки бизнеса эмитента.