"Дальсвязь": к новым звездам

Мы пересмотрели наши прогнозы по "Дальсвязи" из-за её более успешной деятельности, чем мы предполагали ранее, и усиления макроэкономических показателей, влияющих на оценку компании.

• Действия менеджмента (в частности, генерального директора Антона Алексеева) в последнее время нам импонируют: в компании произошли позитивные сдвиги в сокращении численности персонала, контроля над расходами и отношения к нерегулируемым услугам. Положительно сказывается на инвестиционной привлекательности и особое внимание, которое компания уделяет новым услугам связи.

• Последняя отчетность компании показала более медленный, по сравнению с выручкой, рост операционных доходов и повышение операционной рентабельности и рентабельности OIBDA.

• Из отрицательных моментов стоит заметить, что уровень долговой нагрузки "Дальсвязи" довольно значителен.

• Несколько изменилось наше отношение к налоговым претензиям, предъявленным год назад к компании. Если ранее мы полагали, что они снижают справедливую стоимость акционерного капитала, то теперь мы считаем их влияние нейтральным. Сказались длительные сроки разбирательств и тот факт, что "Дальсвязь" не проиграла ни одного эпизода в данном процессе. Лишним подтверждением того, что наше видение близко к реальному положению вещей, является повышение прогноза по рейтингу компании от S&P.

• Основные надежды по поводу улучшения финансовых показателей компании мы по-прежнему связываем с приходом нового собственника в результате приватизации "Связьинвеста", который должен принести реформы компании.

• Либерализация рынка дальней связи, происходящая сейчас в России, на наш взгляд, не скажется отрицательным образом на показателях оператора в связи с тем, что он в любом случае обладает монопольным доступом к абонентским линиям.

В результате обновленного взгляда на компанию, мы рекомендуем покупать как обыкновенные, так и привилегированные акции оператора.