Дальнейшее снижение ставки будет напрямую расширять маржу и прибыль «Совкомбанка»
Накануне бумаги «Совкомбанка» показали один из лучших результатов в базе расчета индекса МосБиржи.
Курс уходил даже выше уровня в 14 руб. и приближался к своим 5-месячным максимумам. Стоит отметить крайне высокий оборот — выше 2,3 млрд руб., сильный сигнал для бумаги.
Важно отметить, что бизнес «Совкомбанка» очень чувствителен к изменению ключевой ставки ЦБ. Из-за высокой доли платных пассивов в период высоких ставок его маржинальность снижалась, но сейчас именно этот факт превращается в ключевой драйвер: на фоне ожиданий смягчения политики ЦБ чистая процентная маржа банка уже начала восстанавливаться — с 4,7% до 5,7% в 3К2025.
Дальнейшее снижение ставки будет напрямую расширять маржу и прибыль. Кроме того, «Совкомбанк» имеет успешный опыт роста за счет точечных приобретений — с 2013 года проведено 26 сделок. Удачным примером стала покупка «Хоум Кредит Банка», которая создала стоимость для акционеров. Менеджмент продолжает рассматривать возможности для M&A, что может стать дополнительным драйвером роста бизнеса.
По мультипликаторам банк выглядит достаточно дешево: текущий коэффициент P/B составляет 0,77х, что предполагает потенциал роста котировок до 40% в случае восстановления до 1х. Прогнозные P/E по итогу 2026-го года находятся в диапазоне 3х–3,5х, что выглядит весьма привлекательно на фоне исторических значений и конкурентов .
Мы рекомендуем держать в портфеле бумаги «Совкомбанка» среднесрочно.
При нормализации макроэкономических условий банк способен демонстрировать рентабельность капитала (ROE) на уровне 20–30%, что значительно переоценивает его текущие акции.
Кроме того, банк активно развивает перспективные ниши: именно «Совкомбанк» первым в России начал предоставлять корпоративные кредиты под залог биткоинов и предлагает специальные условия для майнеров, открывая для себя новый быстрорастущий рынок.