Дальнейшее смягчение ДКП не усилит проинфляционные риски
За минувшую неделю рост цен замедлился до 0,19% после 0,45% и 1,26% за предыдущие недели. Годовой уровень инфляции стабилизировался и, по оценкам Минэкономразвития, даже незначительно снизился (6,4% г/г против 6,5% г/г неделей ранее).
Выраженный рост цен сохраняется только в сегменте продуктов питания, который в меньшей степени зависим от фактора повышения НДС. Главным образом динамично дорожает плодоовощная продукция, что в основном связано с фактором сезонности.
Рост индекса цен в сегментах непродовольственных товаров и услуг населению прекратился.
Эффект на инфляцию от повышения НДС быстро завершается на фоне охлаждения российской экономики. Прогнозы постепенной нормализации ценовой динамики начали реализовываться. Мы по-прежнему считаем, что несмотря на рывок в начале года, инфляция остается в рамках базового прогноза Банка России. На фоне отсутствия роста инфляционных ожиданий это сохраняет возможность продолжения поступательного снижения ключевой ставки. При этом нет абсолютно никаких оснований опасаться усиления проинфляционных рисков из-за дальнейшего смягчения ДКП. При снижении ставки в феврале на 50 б.п. денежно-кредитные условия останутся достаточно жесткими, а фаза торможения российской экономики продолжится. Возврат к сбалансированному росту предстоит не ранее второго полугодия 2026 года.