Дальнейшее падение цен сделает бумаги металлургов еще более дорогими

Предварительные данные за I полугодие 2025 г. показывают снижение выпуска всех ключевых видов продукции черной металлургии, сообщает компания «Корпорация Чермет». Так, в июне выпуск стали упал на 4,9% относительно аналогичного периода прошлого года (г/г), готового проката — на 5,1% г/г, стальных труб — на 21,8%.

Оценка

Статистика подтверждает слабость в отрасли второй год подряд. В своих аналитических материалах мы уже отмечали, что ожидаем слабые данные за текущий год на фоне затянувшегося кризиса в отрасли. Статистика подтверждает наши прогнозы о падении производства у всех игроков отрасли: видим сокращение производства по всем ключевым видам продукции черной металлургии. Высокие процентные ставки в стране давят на инвестиционную активность в стране, а значит, и на продукцию сталеваров.

Влияние

Производственные данные подтверждают наш негативный взгляд на сектор. Слабая производственная статистика подкрепляет наши ожидания, что стагнация в отрасли продолжится. Мы негативно смотрим на российских сталеваров на фоне относительно высокой оценки отрасли по текущим рыночным ценам на металлы. Северсталь, НЛМК и ММК торгуются с P/E в 6.8–8.6х в текущих ценах, чуть выше исторических средних. При этом внутренние цены торгуются со значительной (свыше 20%) премией к импортным, и в случае дальнейшего падения цен металлурги подорожают с точки зрения P/E. Это сделает бумаги еще более дорогими на фоне проблем в отрасли.