Дальнейший потенциал укрепления рубля - несущественный

В прошлую пятницу вышли неожиданно слабые данные по рынку труда США. Создание новых рабочих мест оказалось вдвое ниже, чем ожидал рынок от экономики. Вместо ожидавшихся 250 мест было создано 126. Это довольно серьезный фактор, который дает возможность ФРС максимально отложить повышение процентных ставок. Доходность 10-летних трежерис снизились порядка 10 б.п. до уровня 1,8 и продолжили торговаться ниже 2%, что сигнализирует о том, что если цикл повышения процентных ставок и начнётся, то рынок не закладывает повышения более, чем на 2 процента. Низкий уровень базовых процентных ставок благоволил долларовым еврооблигациям российских эмитентов. В начале апреля котировки вышли на максимумы, на которых пытаются закрепиться и устоять. Доходности по большинству еврооблигаций снизились до уровня ноября.

Из европейских новостей ключевым событием будет погашение очередной части задолженности Греции перед МВФ. На рынке идут спекуляции о том, будет ли Греция вообще выплачивать этот долг. Выплата ожидается 8 апреля. Если Греция не заплатит, то это может стать серьёзным триггером для распродаж. Глава греческого правительства сегодня прилетел в Москву. Греция, конечно, играет в опасную игру, но резерв для выплаты задолженности должен быть, так что, скорее всего, жесткий сценарий не реализуется.

Рубль укрепился на фоне того, что нефть чувствовала себя чуть лучше. На новостях о том, что Саудовская Аравия несколько повысила цены для азиатских потребителей нефти. На этом фоне предварительные договоренности с Ираном и потенциальное снятие санкций не повлияло критически на котировки нефти.

Дальнейшее укрепление рубля, не поддержанное ростом цен на нефть, предполагает выпадение доходов из бюджета, поэтому потенциал укрепления рубля несущественный. Доходности рублевых облигаций снижаются. Кривая ОФЗ торгуется практически на уровне 11.5-12.3%, что говорит об ожидании рынка по дальнейшему снижению ЦБ процентных ставок.