Перспективы выплат "Газпрома" омрачены нестабильной фискальной политикой

"Газпром" (GAZP RX: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) ошеломил рынок вечером во вторник после закрытия торгов внезапным решением Совета Директоров рекомендовать акционерам выплату первых промежуточных дивидендов за историю компании. Составив порядка 51,03 рубля на акцию на основе скорректированной прибыли компании за 1 пол. 2022 г., итоговая сумма дивидендов практически сравнялась с печально известной рекомендацией по итогам 2021 год (52,5 рубля на акцию). Поскольку рынок все еще не оправился после событий конца июня, когда доверие инвесторов было полностью подорвано решением акционеров не выплачивать дивиденды за год, интрига в дивидендной истории

"Газпрома" может стать захватывающим сюжетом, который российский фондовый рынок может разыграть накануне внеочередного собрания акционеров. Хотя опасения в отношении очередного дивидендного разочарования продолжат преследовать инвесторов вплоть до 30 сентября 2022 г., беспрецедентная промежуточная доходность в размере 25% (по состоянию на вчерашнее закрытие) должна подогреть аппетит рынка к риску. Это должно оказать поддержку акциям Газпрома в ближайшие дни, котировки которых могут протестировать уровень сопротивления у отметки 260 руб./акцию.

Несмотря на то, что уровень доверия рынка к корпоративному управлению компании по-прежнему остается довольно низким, заявления руководства и уверенные финансовые результаты "Газпрома" могут скорее склонить чашу весов в пользу роста дивидендных ожиданий. Так, заместитель Председателя Правления Фамил Садыгов лично прокомментировал решение по утверждению промежуточных дивидендных выплат, подтвердив при этом намерение СД строго придерживаться выплаты 50% скорректированной чистой прибыли в соответствии с дивидендной политикой в последующие годы. При этом рекордно высокие показатели выручки и прибыли за 1П22 (обозначенной руководством на уровне 2,5 трлн руб. в условиях отсутствия отчетности по МСФО) указывают на довольно сильные операционные результаты, в то время как низкая долговая нагрузка (соотношение чистого долга к EBITDA не превышает 0,7x) и значительный запас ликвидности в размере до 2 трлн руб. могут полностью обеспечить дивидендные выплаты по итогу года.

Тем не менее, решение акционеров "Газпрома" о выплате промежуточных дивидендов не успокоит инвесторов, ранее пострадавших от корпоративных действий компании. Так, дальнейшие перспективы выплат по-прежнему омрачены нестабильной фискальной политикой и неясными намерениями ключевого акционера компании. Хотя решение СД перейти к выплате промежуточных дивидендов так или иначе будет позитивно воспринято рынком, на данном этапе это вряд ли приведет к восстановлению инвестиционной привлекательности "Газпрома", поскольку неоднозначные решения предыдущих месяцев требуют более осторожной оценки новых инициатив компании.