CVX или CNQ: какой энергетический гигант выглядит сильнее прямо сейчас?
Canadian Natural Resources Limited (CNQ) и Chevron Corporation (CVX) находятся по противоположным сторонам Северной Америки, однако обе компании являются ключевыми игроками на мировых нефтяных рынках. Они имеют общую идентичность как крупные, диверсифицированные производители с значительным воздействием на долгосрочные активы, тяжелую нефть и масштабные разработки в upstream-секторе. В условиях давления на цены на нефть и более строгого контроля за распределением капитала со стороны инвесторов, сравнение между двумя компаниями стало особенно актуальным. Обе компании полагаются на операционную эффективность, дисциплинированные расходы и стратегические инициативы по росту, но их профиль рисков и траектории доходов выглядят очень по-разному.
CNQ извлекает выгоду из сильного производства, рекордных объемов и хорошо защищенной базы активов. Тем временем Chevron сталкивается с более мягким макроэкономическим фоном, давлением на оценку и длинным списком операционных и рыночных давлений, которые продолжают влиять на настроения. В этом контексте инвесторы пытаются понять, какая из компаний предлагает лучший баланс устойчивости и потенциала роста.
С учетом этого контекста давайте более подробно рассмотрим основные показатели, чтобы определить, какая из компаний может быть лучшим кандидатом для инвестиций в настоящее время.
Аргументы в пользу акций CVX
Chevron предлагает масштаб, диверсификацию и высококачественный портфель, но его краткосрочная ситуация довольно сложна. Наибольшее давление исходит от ослабления цен на товары. Ожидается, что Brent будет торговаться около 55 долларов за баррель до 2026 года из-за избытка предложения и неопределенности в глобальном спросе. Исторически прибыльность Chevron резко снижалась, когда цены на нефть падали, и, поскольку они уже имеют тенденцию к снижению, ее доходы остаются под давлением. Как уже есть, компания показала рост производства на 21,5% в третьем квартале, но доходы в upstream-секторе упали на 28% по сравнению с прошлым годом, поскольку доходы от жидкостей снизились.
Экспозиция Chevron к спросу в Китае добавляет дополнительную неопределенность. Большая часть недавнего импорта Китая шла в стратегические запасы нефти, а не на реальное потребление. С ослаблением базового спроса в стране любое замедление стратегических закупок может значительно снизить цены на Brent, что напрямую повлияет на маржи CVX.
Операционно компания сталкивается с дополнительными препятствиями. Тарифы и инфляционное давление могут увеличить операционные расходы. Доходы в downstream-секторе остаются уязвимыми из-за меняющегося нормативного ландшафта Калифорнии. Планы по исследованию новых территорий вводят риски распределения капитала. Интеграция с Hess, хотя и стратегически привлекательна, связана с краткосрочными транзакционными затратами, которые уже снизили доходы. В четвертом квартале изменения в производственных процессах временно подавят производство и доходы в downstream-секторе.
Тем не менее, Chevron все еще генерирует сильный денежный поток — 9,9 миллиарда долларов в операционном денежном потоке и 7 миллиардов долларов в скорректированном свободном денежном потоке — в третьем квартале. Производство превышало 4 миллиона баррелей нефтяного эквивалента в день (BOE/d). Приобретение Hess идет хорошо и должно принести синергии в 2025 году.
Аргументы в пользу акций CNQ
CNQ работает на полную мощность. Компания показала выдающийся третий квартал, с корпоративным производством, которое выросло на 19% по сравнению с прошлым годом до 1,62 миллиона BOE/d, что стало ее вторым рекордным кварталом в этом году. Объемы жидкостей и газа достигли исторических максимумов, поддерживаемых не только сильным органическим выполнением, но и выгодными приобретениями в регионах Duvernay, Montney и Palliser. Снижение операционных расходов на тяжелую нефть — на 12% по сравнению с прошлым годом — дополнительно укрепило маржи. Руководство ожидает, что производство на акцию вырастет на 16% в 2026 году, что указывает на значительный рост денежного потока благодаря масштабу.
Опорой стабильности CNQ является его долгосрочный ресурс нефтяных песков с низким уровнем падения. С вторыми по величине запасами в глобальном энергетическом секторе CNQ может работать с минимальными затратами на поддержание по сравнению с аналогами в области сланцевой нефти. Полное владение активами Albian добавило 31 000 баррелей в день безубыточного битума, усилив интеграцию и создав пространство для дальнейшей оптимизации. В третьем квартале добыча нефтяных песков в среднем составила 581 000 баррелей в день SCO при использовании более 100%, а операционные расходы на единицу были удержаны на уровне около 21 доллара. Эта глубина ресурсов — поддерживаемая индексом запаса с сроком службы 47 лет — обеспечивает предсказуемые денежные потоки на длительный срок.
Финансовая мощь Canadian Natural добавляет еще один уровень поддержки. Рейтинг BBB+, соотношение долга к EBITDA 0,9X, значительная ликвидность свыше 4,3 миллиарда канадских долларов и консервативное соотношение долга к капиталу укрепляют прочность баланса. Дивидендная доходность CNQ в 5% комфортно покрыта, а его 25-летняя серия увеличений дивидендов подтверждает дисциплину в капитальных расходах.
Тем не менее, Canadian Natural не застрахована от более широкого макроэкономического фона. Волатильные цены на нефть, давление со стороны экологической политики и ограничения по трубопроводам остаются реальными рисками. Регулирование в области выбросов может повысить затраты на соблюдение норм, в то время как ослабление цен на товары может временно ограничить выкуп акций и потенциал роста свободного денежного потока. Тем не менее, структура с низким уровнем падения и преимущества в области затрат делают CNQ более устойчивым.
Ценовая динамика
Canadian Natural выросла более чем на 10% с начала года, опередив Chevron, который поднялся на 6%. Более сильный операционный импульс CNQ и менее циклическая база доходов обеспечили более четкий уровень поддержки.
Сравнение оценки
Chevron в настоящее время оценивается по forward P/E 19,2X — примерно на 60% выше своего пятилетнего среднего значения — несмотря на то, что цены на нефть остаются на многолетних минимумах. Если цена на нефть еще больше снизится, акции могут столкнуться с снижением оценки. В отличие от этого, Canadian Natural Resources торгуется по более разумному 15,1X, что дает ей оценку, лучше соответствующую ее прогнозам роста и позиции в секторе.
Пересмотры прогнозов EPS
За последний месяц прогнозы EPS для Chevron на 2025 и 2026 годы были пересмотрены вниз.
Тем не менее, прогнозы для Canadian Natural повысились, что подтверждает расхождение в видимости доходов и импульсе.
Обе компании находятся на важных перекрестках в глобальном энергетическом рынке, но их траектории расходятся. Canadian Natural имеет рейтинг Zacks #1 (Сильная покупка) благодаря своим устойчивым активам с низким уровнем падения, дисциплинированным возвратам капитала, более чистой оценке и повышенным пересмотрам доходов. Chevron имеет рейтинг Zacks #4 (Продажа) из-за давления на маржу, рисков оценки и экспозиции к товарам, которые затмевают его операционные сильные стороны. Хотя обе компании продолжают оказывать влияние на сектор, CNQ явно лучше позиционирована в настоящее время благодаря своей стабильности, улучшению основных показателей и более благоприятному соотношению риска и вознаграждения.
Вы можете увидеть полный список сегодняшних акций Zacks с рейтингом #1 (Сильная покупка) здесь.
#1 Полупроводниковая акция для покупки (не NVDA)
Невероятный спрос на данные подогревает следующий цифровой золотой бум на рынке. Поскольку центры обработки данных продолжают строиться и постоянно модернизироваться, компании, которые предоставляют оборудование для этих гигантов, станут NVIDIAs завтрашнего дня.
Один малоизвестный производитель чипов уникально позиционирован, чтобы воспользоваться следующим этапом роста этого рынка. Он специализируется на полупроводниковой продукции, которую титаны, такие как NVIDIA, не производят. Он только начинает выходить на первый план, что как раз там, где вы хотите быть.
Посмотрите эту акцию сейчас бесплатно >>
Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.
Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются взглядами и мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.
Источник nasdaq.com, автоматический перевод